大盤股意外遇冷或藏機構“陰謀”

目前市場對大盤股的看法依然分歧巨大，大盤股意外遇冷令人質疑機構是否暗藏“陰謀”，操作方面建議投資者短期可繼續關注具有科技創新題材的中小盤題材股。

據每日經濟新聞4月3日報道，4月16日,滬深300股指期貨將正式登場。就在A股市場即將進入做空時代的前夕,市場本來一直預期大盤在藍籌股走強的帶動下,展開一波較強的升勢。然而,從本周（4月2日當周）市場表現來看,盡管本周指數上漲3.21%,但市場期待的風格轉換卻似乎并不太成功。除了周一大盤股曾經出現明顯的走強外,其余時間并未走出整體性的強勢格局。相反,中小盤股的炒作依然我行我素,如此局面究竟如何解釋？

很明顯,目前市場對大盤股的看法依然分歧巨大。大盤股的意外遇冷,會不會是隱藏著一場“驚天大陰謀”？

市場三大怪象

藍籌行情預期打折

第一怪:預期落空,藍籌僅有一小時行情

上周五,銀行、保險等金融股出現明顯異動,指數已脫離3000點的關鍵點位。稍后股指期貨將于4月16日推出的消息,給出了上漲的理由。今年（2010年）以來中小板、創業板遭到瘋狂的炒作,始終按兵不動的權重股終于有了轉機,猶如久旱逢甘露。市場人士普遍預計,為爭奪話語權,滬深300成分股可能成為機構通吃的對象,在指數期貨推出前滬深300成分股并未被惡炒,目前平均市盈率不足20倍,有較大的上漲空間。

然而市場僅給予一小時的反應。打開上證指數60分鐘K線圖,本周一一根通天大陽線出現,將指數帶向3100點以上,一小時的成交量達到593億元,相對于平時放大超一倍。從板塊看,金融、券商、有色、保險等權重板塊全線飄紅,表現強勢,成了帶領大盤上漲的主力。

渤海證券分析師何翔對 《每日經濟新聞》記者表示,周一第一小時指數漲幅達到2.11%,收盤時漲幅僅有2.09%,也即是說覆蓋了當天的漲幅,中國平安表現得尤為明顯,前一個小時的高點成為當日高點,其余銀行股也是同樣的情況。而本周剩余時間段指數并沒有明顯活躍,市場預期落空。

第二怪:權重股與中小盤估值繼續拉大

今年以來大小盤股的走勢可謂冰火兩重天,中小盤股繼續一枝獨秀,雞犬升天。今年以來凡是買了中小板、創業板以及主板中的中小盤股的投資者,無不賺得盆滿缽滿,不僅在3000點一帶跑贏了去年底3277點時的市值,甚至跑贏了去年11月24日3361點和8月4日3478點時的市值。

而大盤股的表現可謂相當的“沉穩”。WIND數據顯示,截至昨日（4月2日）,滬深300指數今年以來最大跌幅超8.39%,在上周五大盤股的反彈,跌幅收窄至4.71%。而綜合反映滬深證券市場小市值公司整體狀況的中證500指數同期上漲了3.87%,創業板的各家公司幾乎每天都在刷新高點,神州泰岳已創200元的新高,在A股市場獨領風騷。

國信證券分析師王軍清指出,月底市場PB水平為3.4倍,與3月19日的3.45倍的水平相比也出現了小幅的下降。截至上周末中小板的PB水平為6.22倍,要高于市場的整體PB水平,而上證50的PB僅為2.81倍,差距繼續被拉大。

上周末市場的PE水平為25倍,按WIND數據統計,部分行業的PE水平出現小幅度的回落,23個一級行業中有21個行業PE水平要高于市場的平均水平,其中在30倍以上的行業為19個,中小盤個股PE達到80倍以上,而PE最低的分別是建筑建材、能源和金融,其PE水平分別為29.28倍、20.33倍和17.17倍。

這也意味著權重股與中小盤估值并未明顯縮小,反而有加大的趨勢。

第三怪:基金按兵不動很“低調”

去年（2009年）四季度大跌是由基金大幅撤離造成,進入2010年以來基金倉位有回調的跡象,目前處于80%左右,接近2009年8月份大跌時的最低倉位。

中金研報指出,基金倉位從目前低位逐步上升還是大概率事件。模擬小盤股權重又一次超過3%的高位,未來小盤股平均權重繼續上升的空間不大。從風格配置與小盤股平均權重變化的歷史來看,應該是又一次提示小盤股配置風險的時刻了。金融、房地產和基礎材料等行業倉位處于歷史底部水平。如果不考慮2008～2009年金融危機時的特殊情況,目前這幾個行業倉位可以說已經處于2007年自監控以來最低水平。

然而在股指期貨到來之際,基金并沒有出手,面對低倉位的權重個股依然按兵不動。

解密怪象

機構未必搶籌大盤股

那么,為何大盤股的走勢始終低于預期？為何大盤股和中小盤股的股指差距進一步拉大？股指期貨即將推出,為何機構依然按兵不動？

從理性上分析,短期來看,機構的確沒有必要因為股指期貨的推出而搶籌大盤股。首先,股指期貨上市的預期目前已經明確,因此對于藍籌股而言,能夠為其創造大漲行情的潛在動因也就此消失。其次,對于機構現階段的操作而言,搶籌大盤股的行為也面臨一定風險。因為如果過早確立藍籌股的單邊上漲行情,那么當股指期貨上市之時,機構希望通過股指期貨獲利的難度也將增大,因為大家都對市場達成共識之后,期貨市場沒有了對手盤,如何獲利？

最后,股指期貨的推出,理性分析,并不會對大盤藍籌股的資產質量產生明顯的提升,為何機構會采取激進的策略大舉搶籌藍籌股？

解密“陰謀”

期指推出前 大盤股仍將震蕩

如果你認為,為了能夠在股指期貨推出后,有效影響指數的走勢,機構會在股指期貨推出前展開一番搶籌,那你可能就錯了。起碼,從本周市場表現來看,這樣的搶籌行為并未出現。即便本周一的大漲,也只能理解為藍籌股的主題投資機會而已。

分析人士指出,股指期貨推出初期,過高的門檻,限制了參與者的數量,而較高的保證金比例 （15%～20%）,則更加限制了股指期貨的投機行為。因此,可以預計,股指期貨推出初期,期貨市場的成交量和持倉量都會很低,缺乏流動性的市場,機構的參與程度也不會太深。因此,如果機構在股指期貨推出前大肆搶籌,而推出之后期貨市場流動性較低的話,機構搶籌必然將面臨較大的風險。那么,造成如今不死不活的大盤股行情,機構究竟意欲何為？

“通過反復的震蕩,甚至繼續拉小盤股,打壓大盤股,以制造市場對大盤股的巨大分歧,只有這樣,才能讓機構在不推高持股成本的情況下,拿到盡可能多的戰略性籌碼。”某資深市場人士表示,“當市場對大盤股的行情產生巨大分歧后,對股指走勢的分歧也才會越來越大,這也為股指期貨推出后,無形中為機構創造了對手盤。如果沒有對手盤,機構如何盈利？”

那么,究竟市場何時才會出現真正的風格轉換,大盤藍籌股何時才能產生一波真正的行情？

股指期貨推出,還有將近兩周的時間。分析人士指出,這兩周股指可能繼續保持強勢震蕩的格局。在不斷的震蕩過程中,機構緩慢吸收藍籌股的籌碼,目的就是為了期貨合約上市后,等待“陰謀”的最后成功。

中信建投證券分析師指出,只有在股價波動幅度較大的市場中,股指期貨參與者才有機會獲利,換言之,在風險加大的市場中,投資者才有壓力和動力參與股指期貨交易。

那么,機構的“陰謀”將如何得以實現？

首先,股指期貨正式登場之后,大盤藍籌股迎來名正言順的上漲動力。而此時,機構已經通過不斷的震蕩,獲得了大量便宜籌碼。而隨著市場的不斷上漲,期貨合約價格不論是否大漲,都為機構做空期指創造了機會。

其次,在藍籌股的上漲過程中,吸引了大量中小投資者的追漲效應,期貨市場上,機構的對手盤也就此形成。

第三,當指數上漲一定幅度后,任何的利空消息,都將成為機構反手做空指數的利器。而今年,潛在的利空消息還會少嗎？加息、信貸緊縮、新股擴容,每一項利空,都為機構創造做空機會。一旦多翻空的機會來臨,機構便在高位拋空期指的同時,拋售前期早已拿在手中的大盤藍籌股。

操作建議

短期繼續關注題材股

因此,對于投資者而言,如果看清了機構的意圖,那么把握股指期貨推出前后的操作策略也就不難了。在最近的兩周,市場風格轉換很可能依然無法完成。如果投資者短期內繼續追高買入大盤藍籌股,可能會面臨震蕩帶來的煎熬。因此,短期來看,可繼續關注具有科技創新題材的中小盤題材股。

其次,待股指期貨正式登場時,真正的大盤股行情可能會階段性出現,投資者不妨予以關注。不過,倉位也不宜太重,因為藍籌股能有多大的漲幅,現在還很難預料。而一旦利空消息降臨,大盤股可能又將面臨調整。

(許娜 編輯)

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