績效差 紅利佳 巴菲特痛批金融肥貓

銀行太大不能倒的問題，讓人頭疼，巴菲特倒有個解決這個問題的妙招：把這些銀行的財務狀況攤開來。

巴菲特--波克夏海薩威公司董事長--在周六公布的年度致股東信件中，對報酬超額又不負責任的金融業巨頭所造成的傷害，加以痛批。

巴菲特幾十年來，對頤指氣使的經理人與順從的主管們的批評，一直不遺餘力。二年前，大型金融機構的失策使得經濟陷入了衰退，華盛頓對如何管理這些機構，產生了激辯，如何導正這些企業的行為，因而又浮上了檯面。

歐巴馬政府上個月提議，將銀行業的自營交易與其存放款業務切割開來。另外亦提議，提高銀行業的資本額，增強應付虧損能力，並重新訂定現金持有量，應付提款增加。

但巴菲特說，要限制銀行承擔風險，有個更簡單的方法：強迫報酬超高的高層主管負起責任，評估自己銀行的風險，並將自己的財富亦投入自家銀行。

「這些高層主管與其他部門主管需要改變，」他寫道。「他們長期以來便獲得超額的金融胡蘿蔔，現在金融棒子也該用一用了。」

這些談話反應了巴菲特多年來在致投資人的信件中，所含蓋的一項主題：身為股東的經理人，才能提供股東最佳的服務。他更常說，追求減損價值的合併案或累積債務以提升獲利的主管，是無法提供股東好的服務的。

79歲的巴菲特為波克夏公司的大股東，過去四分之一個世紀中，他年薪為10萬美元。自他於1965年接收了波克夏公司後，該公司淨值平均每年增加20%。

所以，他對那些帶領大型金融機構觸礁，卻又年領數千萬美元的銀行主管，極度藐視，也就不足為奇了。

根據巴菲特的統計，金融業的四大敗筆--包括AIG保險集團，花旗集團與美國銀行--讓投資人付出的代價超過5000億美元。

讓金融業重挫的不是股東，但是「他們卻得負起責任，在大多失敗的案件中，他們的虧損逾90%，」巴菲特寫道。「然而，這些失敗機構的高層主管或部門主管卻大多毫髮無傷。」

在紓困案中，企業內部人士的財富未受重創，已屬不公。有些人甚至還保留了工乍，花旗集團與美國銀行董事會已改組，但有13位紓困前的主管仍留在這兩家銀行之中。

再看看2008年金融危機中，另外兩家倒閉大型企業主管--前貝爾史登銀行董事長Jimmy Cayne與雷曼銀行長期執行長Dick Fuld所遭遇的溫和損失。

雖然這二人都擁有大量自家公司股票，然而最終其財富的大部份並未虧損。例如，在雷曼銀行於2008年9月倒閉之前的一年裡，Fuld賣出了近5億美元雷曼股票。貝爾史登銀行倒閉使Cayne虧損了10億美元，然而在2008年3月售予摩根大通銀行後，他仍擁有6億美元的財富。

亦即這些公司高槓桿高賭注策略的代價，主要係由小型股東承擔，包括許多員工，及進行紓困的納稅人。

自金融危機後，主管應持有更多自家股權的觀點，便愈來愈普及。華爾街大型企業，如高盛公司與摩根士丹利銀行，大多以股票支付主管紅利，且基於風險與報酬配合原則，必須持有這些股票一段期間。

但巴菲特說，主管投資成為股東一事，必須進一步強化。

董事會如果不堅持高層主管應為風險負起責任，便是怠忽職守，巴菲特寫道。若未能謹慎營運，導致政府紓困，那麼高層主管的財務虧損應該嚴重。