中金：中國首季加息可能性低 ３月人民幣或啟動升值

中國國際金融公司發表宏觀經濟周報表示，中國消費強勁，出口復甦，進口回落，通脹溫和：預計１至２月城鎮固定資產投資同比增速回落至２５％；社會消費品零售增速繼續攀升至１７﹒８％。２月份出口繼續復甦同比增長４０％；進口同比增速則回落至４０％。

春節期間物價漲幅溫和，預計２月ＣＰＩ同比增長２％至２﹒５％；ＰＰＩ則攀升至５﹒２％。１至２月工業增加值同比增速維持在１８％的高位，經濟復甦勢頭強勁。春節因素下導致２月份新增貸款回落至６０００億人民幣，Ｍ２增速回落至２４﹒６％。

報告指出，美聯儲重申需要保持極低利率水平，ＩＭＦ首席經濟學家高調撰文提出西方國家可以將通脹目標提高，表明外部加息的時機可能比市場預期的晚。內部來看，中國短期通脹壓力低於此前市場預期。作為加息先行信號的央票利率也保持穩定，因此１季度加息可能性較低。與此同時升值的概率增加，從通脹、外貿、經濟結構轉型等各個角度來看，匯率升值利大於弊：中國經濟已走出危機率先復甦，出口呈現兩位數增長，匯率改革的必要性重現凸現。匯率調整有助於防泡沫，抑制輸入型通脹，調整經濟結構，促進產業轉移內地，加速出口結構升級。伴隨著出口回升，多地出現民工荒，升值對於出口和就業的影響目前也較低。

中金認為，升值方式仍是漸進式，建議既升值又加息，可防止熱錢流入，因為中國是大國，自身政策可以影響國際大宗商品價格、國內資產價格，與小國有明顯區別。該行重申３、４月份人民幣可能啓動升值，全年對美元升值３％至５％的判斷。法定準備金率還有上調空，尤其是２、３月份到期的央票和正回購每月達７０００多億元。