銀泰證券：震蕩后將重拾升勢

銀泰證券認為，1日下跌有利于夯實底部，五月份的低點或將成為今年全年最低點，經過震蕩整理之后，市場將重拾升勢。

銀泰證券6月2日分析指出，大盤日線三連陰，似有“二次探底”之嫌。對此，對消息面利空的放大解讀，以及強勢股出現補跌，是導致本次大盤再度震蕩下跌的主要原因。昨日（6月1日）下跌有利于夯實底部，五月份的低點或將成為今年全年最低點，經過震蕩整理之后，市場將重拾升勢。

三大擔心不足懼

近期市場下跌主要在于投資者的三個擔心：一是擔心開征房產稅與資源稅。對于房產稅而言，改革和實施是兩個完全不同的概念。加上保障性住房的政策推進，使得房產政策預期逐步明朗，調控力度實際上出現了放緩信號。而近期房地產股并沒有出現大幅度下跌，也顯示對此消息有了較為充分的消化。同時，資源稅征收有一個漸進的過程，開始還只是在新疆試點，不會馬上全面鋪開，對相關上市公司影響也將比較有限。

二是擔心貨幣當局收緊銀根。近期央行和銀監會聯合發文，要求金融機構對節能減排和淘汰落后產能項目信貸和融資情況進行摸底排查，在6月30日前將摸底排查情況上報。并強調要合理上收授信權限，特別是涉及擴大產能的融資，授信權限一律上收到總行。但我們認為，這并不意味著全面的信貸收緊，適度寬松的貨幣政策沒有轉向，估計5、6月的信貸月投放應在6000億元左右，只是將更強調有保有壓的投放指向。

三是擔心中國經濟增速回落。5月PMI為53.9%，比上月回落1.8個百分點。主要是絕大部分指數均不同程度回落，而其中購進價格指數回落幅度最大，達到13.7個百分點。市場擔心經濟增長拐點出現。其實5月份PMI指數回落，與往年同期變化趨勢相同，還不能因此就確定中國經濟增速將回落。因為PMI已持續15個月保持在50%以上，雖有所回落，但依然保持較高水平，反映出當前中國經濟發展勢頭趨于平穩。

反彈基礎逐漸夯實

銀泰證券認為，支持中國經濟與資本市場平穩發展的基本因素沒有發生根本性改變，因此不必對后市過分悲觀。

首先，當前我國經濟發展勢頭依然良好，未來中國經濟受需求因素拉動將繼續保持較快增長。同時，政策要預防世界經濟“二次探底”，所以不會輕易實行退出經濟刺激政策，至少短期政策退出的節奏和力度都將放緩。

其次，不存在通脹擔憂。5月份全國主要農產品批發市場大白菜、土豆、青椒等24個蔬菜品種平均價格比4月份下降14.12%，價格出現明顯回落。預計后兩個月價格將繼續呈下降走勢，CPI短期內即使超過3%也會很快回落。

第三，政策開始引導民間投資來接力政府投資，這可以從“新36條”中明顯看出。盡管真正完成轉身還需要時間，但說明投資的可持續性仍然存在。

第四，6月份兩市共有71家公司91億股限售股解禁，將會是今年至今解禁市值最低的一個月，資金壓力明顯減小。

第五，從技術上看，今年調整下跌以來大盤還沒有收在2550點以下，2550點是目前滬市整體的核心成本區，后市可繼續關注此點位的得失。

總體而言，4月中旬以來的大幅下跌, 為6月反彈打下了基礎。由于市場風險已經充分釋放，目前很多上市公司的投資價值在調整中已經顯現出來，6月市場將呈現先抑后揚的走勢，并呈現“大盤股搭臺，中小盤股唱戲”的格局。在市場機會把握方面，建議關注價值低估的金融股，并積極關注國家新興產業中的新能源與新材料個股。

(吳蘭蘭 編輯)

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