利差可望優於上季 東聯Q4業績看升

MoneyDJ新聞 2015-10-13  記者 陳怡潔 報導

東聯(1710)第三季業績受到EG與乙烯價格走跌影響，利差縮減，第三季業績料較第二季明顯下滑；不過，隨著近期國際油價出現回升，乙烯價格看漲，EG價格也回升到約700美元附近，東聯預期第四季利差將較上季回升，且市場在十一長假後可望出現回補庫存需求，加上揚州新廠已試車中，可望在年底開始貢獻營收，東聯預期第四季業績將升溫。

遠東集團旗下東聯為乙烯下游相關衍生物的石化大廠，主力產品為EG(乙二醇)，其中乙二醇事業主要生產EO、EG，占營收比重約63%；特化事業主要生產EA、EC 及EOD，占營收比重約32%；氣體事業則分氣態產品及液態產品，氣體產量主要供應內部 EG、EA 及 EC 廠所需，其餘液態產品則供應其他工廠所需。而在轉投資部分，東聯與遠東新(1402)合資PTA廠亞東石化上海廠，東聯持股39%。

第三季乙烯和EG價格均下滑，東聯的利差也受到壓縮，從第二季超過200美元的水準降至100多元，加上產業第三季亦旺季不旺，使得東聯第三季業績料較第二季明顯下滑。

不過，近期國際油價出現回升，上週國際油價站回50美元，也帶動了塑化產品報價，市場看好乙烯第四季可望上漲，需求也將優於第三季，而隨著原料上漲，EG近日報價亦回到約700美元的水準，市場也預期後續還有上揚空間；加上中油四輕決定延後歲修，有助東聯取得價格較佳的原料，東聯預期，第四季利差可望較第二季走升，走升幅度甚至可望上看50美元上下。

此外，東聯也預期，第三季市況較差，市場多在消化庫存，目前庫存水位已經較低，因此，十一長假過後，市場將可望出現一波回補庫存的需求。

產能部分，東聯的台灣林園廠已在今年2月去瓶頸化擴增產能，EO年產量由24萬噸增加至36萬噸(產能增加50%)，EG也從25萬噸增至30萬噸，已於今年2月投產；而位於大陸揚州新建的EO廠年產能40萬噸、EG廠50萬噸及年產能80萬噸工業氣體，第三季起已開始試車，東聯預期，揚州廠可能在11月、12月開始正式貢獻營收。

法人預期，東聯第三季獲利雖預估會較第二季明顯下滑，但第四季業績料將回溫，東聯全年EPS仍可望達到1元左右水準，目前東聯PB約1.36，而歷史區間約在1.0-2.8。