寒潮春節影響 中國1月CPI創5個月新高 專家：不排除續降息降準

1月份CPI同比上漲1.8%。圖為市民昨日在鄭州市緯四路菜市場選購蔬菜。  圖片來源：香港文匯報

在寒潮天氣和春節臨近等因素的影響下，1月中國居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.8%，漲幅比上月擴大0.2個百分點，創下去年9月以來新高。專家指出，CPI連續3個月回升，但仍低於市場預期，在經濟下行和大宗商品價格仍在築底的背景下，物價漲幅持續上升的壓力不大，全年CPI仍將保持低位，降息降準等寬鬆政策仍有望推出以支持經濟增長。

據國統局城市司高級統計師余秋梅分析，1月CPI回升主要受大範圍寒潮天氣、春節因素影響。強寒潮天氣影響了鮮菜、鮮果的生產和運輸，再加上春節臨近，市場需求增加，這促使了蔬果和肉類價格的上漲；寒假、春運期間出行人數增加，交通和旅遊價格上漲明顯；臨近春節，居民對服務的需求增加，部分服務項目價格上漲較多。

從同比看，1月豬肉、鮮菜、飛機票、旅行社收費價格同比分別上漲18.8%、14.7%、11.8%、4.2%，同比漲幅分別比去年12月擴大了4.8、2.9、9.5和3.4個百分點。

此外，受勞動力成本上漲影響，部分服務價格同比漲幅較高，家政服務、美髮、衣着洗滌保養、美容等價格同比分別上漲7.4%、5.5%、4.0%和3.1%。

香港《文匯報》引述招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮分析稱，天氣因素和春節因素推高鮮菜、肉禽等食品價格，是導致食品價格衝高並帶動CPI走高的主因，同時醫療保健和居住成本也出現明顯上升，可能反映出人力成本上升和地產回暖帶動房租回升，從而推高非食品價格。

另外，劉東亮指出，CPI增速連續走高，也與M2增速連續上升節奏較為一致。1月內地金融機構新增貸款2.51萬億元創歷史新高，廣義貨幣M2增長14%達到近期高點。

對於未來物價走勢，劉東亮預計，未來隨季節因素食品價格將出現回落，CPI持續上升壓力並不大，但如果貨幣政策寬鬆M2增速居高不下，可能對CPI造成托底效應，CPI增速波動區間或溫和抬升。

交通銀行首席經濟學家連平也指出，在流動性釋放的推動下，今年第1季末至第2季，CPI可能會有所上升，但就整體趨勢而言，當前宏觀經濟大背景下物價漲幅總體保持低位運行，不會出現明顯的通脹壓力，CPI也不會跌入負增長區間，整體保持低通脹狀態。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒則預計，春節後通脹水平將逐漸回落，經濟仍處於長周期的底部，尚未看到明顯回升的動力。  (接下頁)

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與往年不同的是，今年1月國家統計局調整了通膨的權重和計算方法。2001年以來按統計制度要求，中國通膨每5年作一次基準報告期輪換，2016年1月開始新一輪的對比基準報告期。對於CPI調整，謝亞軒表示，從1月數據看，預計食品權重降低10個百分點至約20%，非食品的權重上升至約80%，弱化食品對通脹影響更符合國際慣例，由此壓低1月通脹。

展望未來宏觀政策，專家普遍認為，貨幣政策受物價制約較小，整體仍將偏向寬鬆。光大證券認為，短期因素是1月通脹上升的主要原因，總體疲弱的物價態勢並未改變，因此短期制約寬鬆政策的主要因素不是通脹而是匯率。近期，基於維持匯率穩定的目的，降低存款準備金率的可能性有限。但隨着經濟下行壓力加大，以及人民幣貶值壓力下降，上半年降準降息等寬鬆政策仍有望再度推出。

連平則指出，貨幣政策的具體操作主要看經濟運行情況，倘若一季度經濟仍面臨較大下行壓力，比如GDP增速降至6.5%以下，不排除繼續降息降準的可能。

至於中國工業生產者出廠價格(PPI)方面，1月份同比下降5.3%，降幅比上月縮小0.6個百分點；環比下降0.5%，跌幅較上月收窄0.1個百分點。自2012年3月起，PPI已連續第47個月同比下跌。專家指出，1月PPI環比和同比跌幅雙雙收窄，但維持負增長，總體看工業品價格通縮的局面仍將持續，但通縮力度可能有所減輕。

去年最後5個月，PPI同比漲幅始終維持在-5.9%的近期最低位。2016年首月，PPI跌幅收窄了0.6個百分點。余秋梅分析稱，PPI同比降幅收窄主要是受去年同期對比基數較低影響(去年1月PPI環比下降1.1%)。PPI環比降幅略有收窄的原因是部分工業行業出廠價格由降轉升或降幅縮小。

分行業看，黑色金屬冶煉和壓延加工、石油加工、有色金屬冶煉和壓延加工、化學原料和化學製品製造出廠價格同比下降仍較大，分別下降19.0%、13.5%、12.1%和6.3%，合計影響當月工業生產者出廠價格總水平同比下降約2.8個百分點，佔總降幅的53%左右。

連平指出，由於大宗商品、石油天然氣等資源能源價格已經很低，有的已經接近或低於成本價，繼續大幅下降的空間有限，有助於緩解通縮壓力。同時，加大財政政策穩增長力度，基建投資項目加快落地，有助於提振需求並帶動工業產品價格持續下跌趨勢得到緩解。因此，PPI跌勢仍將延續一段時間，但未來跌幅有望收縮。

中信建投宏觀分析師胡艷妮稱，需求疲弱很難支撐價格的進一步回升，但伴隨貨幣供給擴大，通縮風險降低。在過剩行業去產能的過程中，工業產品價格有望得到支撐，PPI未來反彈趨勢確立。

面對經濟持續的下行壓力，國務院參事室特約研究員姚景源昨日在北京表示，儘管今年1月的CPI數據為5個月來最高點，但PPI連續47個月為負值提示要警惕通縮的風險。