美元3月期LIBOR利率創歷史新低

號稱大蕭條以來最嚴重的經濟危機已經看到復甦的曙光，而此時全球金融市場的流動性也處於有史以來最為寬鬆的境地。與之相對應，2009年11月3日，倫敦銀行間同業拆借利率3個月期品種利率延續上一交易日的跌勢，收報0.2781%，創出歷史最低點。分析人士認為，全球流動性充裕局面可能會持續一段時間，而全球金融市場收益率水平向上的壓力正在積聚。

全球流動性空前充裕

肇始於2007年的次貸危機將世界經濟帶入嚴重衰退，也使得全球央行紛紛進入降息週期。而在美國、日本等主要經濟體利率達到零的水平、開始實施定量寬鬆政策之後，全球金融市場的利率也跌至歷史最低水平。來自wind的數據顯示，11月3日，具有資金風向標意義的倫敦銀行間拆借利率多個期限品種均創出歷史最低點。其中，3個月美元libor利率3日報0.2781%，較上一交易日的0.2794%小幅走低，比08年同期下跌250多個基點，這也是該利率的歷史最低水平。同時，美元libor隔夜、1周、1月等多個品種均創出歷史最低位。

招商銀行外匯分析師劉東亮在接受中國證券部記者採訪時表示，當期libor利率之所以處於歷史最低水平，首先是因為全球經濟復甦的預期正在強化，市場風險情緒已經逐步消散，投資者信心已經恢復到正常的水平；而資金價格如此低廉的根源仍在於08年以來全球各國央行實施的定量寬鬆貨幣政策。劉東亮指出，金融市場流動性如果長期保持充裕局面的話，可能會使得短期資金的成本越來越低，將助長套利交易等短期投機行為；此外，對於有外債的企業來說，可以通過利率互換把成本鎖定在目前比較低的水平，有利於這些企業運營穩定和利潤提高。

與國際金融市場一樣，國內貨幣市場利率也處於歷史低位水平。來自中國貨幣網和銀行間市場的數據顯示，11月4日隔夜回購加權平均利率為1.1481%，距09年3月份創出的歷史最低水平僅34個基點；隔夜SHIBOR利率報1.1417%，隔夜拆借利率報1.1460%，均處於歷史低位附近。

收益率上行壓力逐步積聚

09年三季度美國經濟增速為3.5%，超出市場預期；近來澳大利亞、挪威央行接連加息；中國GDP三季度同比增速達到8.9%，V型復甦態勢明顯；全球經濟復甦正逐步為強勁的數據和央行的實際行動所印證，寬鬆貨幣政策退出已經開始提上議程。在此背景下，全球流動性寬裕局面能否持續？

上海證券首席宏觀分析師胡月曉預測稱，一段時間內全球金融市場的流動性充裕局面不會發生明顯轉變。他表示，其一，以歐美日為代表的實力經濟體復甦跡象並不明朗，儘管澳大利亞、挪威已經開始加息，但是在美國失業率拐點出現之前，美聯儲加息的可能性較小。其二，目前我們只是看到金融市場表面的流動性充裕，事實上歐美國家當前經濟體的槓桿率仍處於很低的水平，一旦歐美國家重新槓桿化，流動性的氾濫將更可怕。

也正是於對流動性持續充裕的判斷，眾多研究員均表示，目前金融市場的收益率水平上行趨勢正在醞釀之中。以貨幣主義的觀點來看，通脹是貨幣現象，當流動性氾濫、資金價格變動低廉時，商品的價格就將上升，而投資品的內在要求收益率也將上升，債券收益率也不例外。