申萬資管:明年機會仍在中小板創業板

申銀萬國集合理財投資部經理、“寶鼎一期”投資經理牟紀祥日前接受采訪時表示，明年市場將呈現一個下有政策底、上有資金頂的震蕩上升行情，而中小板和創業板將成為新經濟的基石，明年更多的投資機會將來自這兩大板塊。

“從現在的情況來看，宏觀方面，大家還處于一個相對悲觀的預期里：經濟增長速度減緩、通脹上升。我們對經濟的看法是，暫時不可能再出現一輪大規模的牛市。”牟紀祥認為，美元長期看將會貶值，通脹短期會拉動消費，但長期來看美元的貶值是對消費的一種透支。美國的數據雖然在變好，但這是又一次經濟刺激的結果。全球經濟能不能真正進入新的增長周期還要看有沒有新的產業來支撐，對于股市來說，要看各國的政策能不能把目前這種悲觀預期轉過來。

政策方面，牟紀祥判斷明年的貨幣政策肯定還在收縮的環境之中，今年年底前再度加息的可能性很大。值得一提的是，明年央行的政策將可能力求平衡，既希望控制通脹，同時又不希望刺破泡沫，主要包括房地產泡沫以及中小板創業板的資產泡沫。財政政策方面，則力求穩健，預計會加大轉移支付拉動消費。下半年隨著地方融資平臺清理的結束，地方投資加速的可能較大。

“明年市場有政策底是肯定的，因為國家要保證證券市場的融資能力和融資水平，作為經濟轉型的基礎。另一方面市場在不斷地尋找突破口，大量資金找不到很好的投資標的，當資金的投資到達一個高峰后，市場將達到一個頂點。”牟紀祥預計2011年的國內股市走勢為：下有政策底，上有資金頂，走勢一波三折，代表新經濟的中小板和創業板持續牛市。

“雖然目前估值偏高，但中小板和創業板將成為新經濟的基石，因此明年更多的機會仍然將來自上述兩大板塊。另外主板中估值較低的處于轉型中的二線藍籌，以及資金密集型的高端制造業也值得關注。”牟紀祥在談及明年投資機會時表示。

牟紀祥自嘲在投資上是“有名的保守派”，他所管理的申萬小集合“寶鼎1期”成立于3月26日，在同期上證指數跌幅超過了13 %的情況下，其凈值增長率23%，大幅超越了同期發行的其他集合理財產品。

“倉位靈活、熱點切換迅速，挖掘有超額受益的品種是寶鼎一期業績優秀的原因。” 牟紀祥透露，在基礎倉位上，他沒有選擇銀行、房地產股，而是長期持有穩定增長的消費、新興產業。此外，適當留出一部分倉位來緊抓每一個階段的熱點。“今年我們挖掘的品種主要是二線藍籌股，估值相對較低，同時公司正在發生變化，比如找到了新經濟新技術相關的新增長點，因為這將使得這個企業既可以在原有產業中提供一個穩定的現金流，又能在新的產業中能夠獲得更高的毛利率水平，從而順利的切換到新的產業里面。”