外匯

歐元走勢或逆轉歐元區危機尚存

鉅亨網新聞中心2010-10-04 17:16

分析人士表示，歐元近期升至六個月高點，但歐洲央行和美聯儲的政策差異可能為下次危機埋下隱患。此外，雖然歐元區銀行業最近已進行過壓力測試，但依然面臨風險。【相關專題：歐洲債務危機追蹤】

綜合媒體10月4日報道，分析人士表示，歐元目前似乎處在單邊上漲行情，走勢再度發生逆轉的可能性同樣很高。原因是當前推動歐元走高的基本面因素，即歐洲央行(European Central Bank)和美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)在政策意圖上的巨大差別。

歐元兌美元目前處在1.38美元附近的六個月高點，而三個月前當歐元跌破1.20美元時，市場還普遍認為將跌至平價水平。分析人士稱，這就是外匯市場的不可預知及雙向波動的特性。

從表面上看，歐元兌美元交易的邏輯是非常清楚的。Fed已公開表示愿意采取進一步定量寬松措施來抵御通貨緊縮風險，紐約聯邦儲備銀行(New York Federal Reserve)行長William Dudley 1日明確表示，Fed“很可能”會采取進一步的刺激措施。相比之下，歐洲央行卻不再延長非常規流動性工具，而且在收緊政策方面的措辭也堅定得多。

簡言之，注入金融系統的美元將增多，歐元將減少。再加上目前歐洲央行的參考利率比Fed的目標利率高出1個百分點，這為投資者提供了賣出美元、買入歐元的強烈動機。

不過，愛爾蘭等國究竟怎樣才能度過這樣的貨幣政策收緊時期呢？愛爾蘭1日當周宣布，拯救該國銀行系統最終的費用可能高達500億歐元，這將導致其財政赤字占國內生產總值(GDP)的比重達到令人驚異的32%。如果按GDP的比重計算，這相當于美國救助本國銀行業的費用為4.3萬億美元，而不只是2008年問題資產救助計劃(Troubled Asset Relief Program)撥付的7,000億美元。

已在進行艱難財政調整的愛爾蘭未來顯然還將面臨更多財政緊縮。該國最不愿看到的就是歐元走強，因為歐元走強會進一步削弱其競爭力。希臘的情況也一樣，該國預計財政緊縮政策將導致今年經濟萎縮4%。西班牙和葡萄牙也不例外。這些歐元區外圍國家都需要放寬貨幣政策，但歐元央行卻要收緊貨幣政策。

歐洲央行實施這種反周期政策的理由來自德國，因為德國經濟正在迅速增長，該國上周公布的失業率意外下降也證明了這點。此外，歐洲央行由德國央行(Deutsche Bundesbank)繼承而來的根深蒂固的強硬立場也使其傾向于收緊貨幣政策。分析人士稱，當歐元懷疑論者談到“一刀切“決策的問題時，所指的就是上述情況。

歐元區核心和外圍國家的這種巨大反差不能永遠持續下去。如果不讓歐元走軟以抵消國內財政緊縮措施的影響，歐元區外圍國家的經濟狀況將繼續惡化，從而加大償債的難度。

此外，雖然歐元區銀行業最近已進行過壓力測試，但依然面臨風險。盡管這些銀行在歐洲央行逐漸退出信貸工具過程中安然無恙，但隨著過剩流動性的減少，銀行間市場的利率正在上升。

分析人士表示，誰又敢真正相信歐洲銀行業所持愛爾蘭、希臘、西班牙和葡萄牙債券組合不再有風險？目前，4,400億歐元歐洲金融穩定基金(European Financial Stability Fund)的支撐能給投資者一定信心，使他們敢于買入問題國家發行的債券，從而也避免了這些國家債券的集體崩潰。但這未能阻止愛爾蘭的信用違約掉期(CDS)的費率突破500個基點。實際上，有關愛爾蘭將申請動用穩定基金的傳聞也是導致二級市場投資者心態緊張的原因之一。

很多投資者對2013年1月份穩定基金及希臘1,100億歐元救助計劃到期時的情況感到擔憂。除非愛爾蘭及其他歐元區外圍國家能迅速從緊縮政策導致的經濟萎縮轉為緊縮引發的增長，否則歐元區領導人將面臨巨大的壓力，不得不尋求類似財政聯盟那樣的更長久的解決之道。

分析人士稱，德國民眾不會樂于接受財政聯盟，這可能會使處于近期歐洲債務危機核心的政治摩擦再度出現，而且政治對抗會隨著歐元走強而不斷加劇。

(徐明明編輯)