散裝獲利王慧洋航運上市首日早盤漲1成 明年新船加入獲利更靚

慧洋航運董事長藍俊昇、證交所總經理許仁壽共同出席慶賀慧洋航運掛牌上市圓滿成功。（鉅亨網記者張旭宏攝）

由元富證券(2856-TW)主辦散裝航運龍頭KY慧洋海運（2637-TW），今(1)日以每股38元掛牌上市。慧洋一開盤以39.4元開出，隨即逐步走高，最高來到41.4元，上漲3.4元，漲幅達8.94%，目前在40.4元附近遊走，上漲2.4元，漲幅達6.31%，成交量達7324張。

慧洋航運董事長藍俊昇表示，公司旗下佔比較多的船型為輕便型、超級輕便型，因新造船訂單量少且市場上逾5成是超過逾20年將淘汰的老船，因此看好明、後年船舶市場將供不應求。法人表示，如果2011年日圓匯率穩定，加上新交船毛利率高達40%以上，公司獲利將大爆發，每股稅後純益將從6元起跳，有機會挑戰散裝航運業獲利王。

慧洋航運今年前3季季報，合併營收為42.53億元，年增25.4%，毛利率34.1%，營益率32%；稅前純益為7.66億元，稅後純益7.6億元，由於匯兌損失與金融資產評價損失，稅後純益表現不如去年同期的14.16億元，每股稅後純益為2.88元。法人表示，公司今年第4季將有7艘新船加入營運，挹注獲利，推估全年每股稅後純益可達3.91元，如果日圓貶值將回沖利益，獲利還會再拉高。

慧洋現為國內最大的散裝船隊船東之一。目前船隊共擁有67艘船舶其中長期租約船約55艘，自營船約12艘，而預計2013年底將擴張到逾89艘船，預計5年內將擴展至100艘。

其擁有之船隊以輕便型、輕便極限型為主力船舶外，近年來，亦訂造添購六萬噸級超級極限型、七萬噸級巴拿馬極限型及十八萬噸的海岬型船舶。另外還有多功能型、木材船、木屑船及貨櫃船等多種船型，船隊目前承載運能營運船型分類自7600噸級涵蓋至180000噸級，平均八年的輕齡船齡不但容易維修，也能提供穩定而有效率的服務而於市場上具高度競爭力。

此外，慧洋所有的船舶都是由素有聲譽的日本一流船廠所建，例如今治、大島、村上秀等，確保建造品質。而針對船舶安全方面，更由德國GL、丹麥DNV、法國BV、日本NK等國際一流驗船協會嚴格把關。

藍俊昇指出，公司2011年持續有新船加入，可望增加到75艘，增約4成，法人表示，公司明年合併營收將較今年成長3成，獲利也將同步走揚；加上美元預期持續回升、日圓大幅升值機會不高，匯損及金融資產評價損失的狀況應該不會發生，推估明年每股稅後純益將達6.76元。

公司旗下佔比較多的船型為輕便型、超級輕便型，因新造船訂單量少且市場上逾5成是超過逾20年將淘汰的老船，因此看好明、後年船舶市場將供不應求，同時2010年11月底前將交船5條，已簽下3、5、7年不等的長期合約，日租金落在1.8-2萬美元，遠高於成本1萬美元，大幅挹注公司成長動能，因此到2013年都沒有問題。

藍俊昇進一步表示，由於船隻大多數都在日本建造，表面上看起來日本船價比較高，但從高運作性能、耗油表現、以及後續維修費用等方面來看，1條船使用25-30年，攤提的成本事實上比中國造的船低了許多。

目前慧洋手中有約日幣28億元的貸款部位，以及美金1.18億元的遠期匯率合約，這部份貸款支出由於匯率的變動，在今年前三季產生了新台幣3.07億元的遠期匯率評價損失、以及約1億元的匯兌損失；但匯率評價損失部位屬於未實現損失，未來日圓若回貶，則將對公司產生回沖利益。