兩類存款"搬家"潮湧

8月4日，光大證券網上申購。這一天讓上海的王女士等了很久，身邊人都在炒股，但她認為風險太大，於是選擇打新股。在下單動作完成後，她的銀行賬號上自然少了十幾萬元。

王女士們的一個簡單動作，將有可能改變整個銀行體系的流動性格局。「如果股市、樓市持續火爆，存款搬家將對中小銀行產生很大影響。」一家股份制銀行對公業務人士稱。令他感到擔憂的是，2007年末中小銀行流動性緊張、市場資金價格上漲的格局可能會重現。

不僅如此，眼下，一些商業銀行還面臨著保證金存款到期的另類「搬家」壓力。今年上半年，票據融資(貼現)增加1.7萬億元，占新增人民幣貸款的23%。貼現大增也意味著銀行承兌匯票(下稱「銀票」)簽發量的大增。

一位資深銀行票據人士稱，1月和3月的票據簽發量很大，保證金存款到期日均落在三季度。當銀票到期時，開票行需要承兌所開銀票，相應的資金將會由開票行流入貼現行，完成一次「搬家」。

保證金存款大量到期

8月4日，上海某股份制銀行人士稱，該行的直貼利率已超過2％。(月利率)。而江蘇、浙江、山東、安徽等票據業務活躍省份的銀行人士也告訴本報記者，目前，票據貼現利率已不再與保證金存款利率(6個月期，月利率1.65％。)產生倒掛，套利空間隨之消失。

直貼利率上升，對於商業銀行而言，豈不是好事一樁？其實不然。近日，一些上半年保證金存款增長過快的銀行，已在擔憂此類存款到期對流動性的影響。

換作其他類存款，銀行可以做工作，讓企業在存款到期時，繼續留存銀行。而票據保證金存款則不同，到期需要無條件支付。銀行存款是否因此出現突然的下降，取決於後期開票的可持續。

一家股份制銀行資金業務負責人指出，後期開票的可持續性問題，又要看保證金存款的形成原因，基本分為兩種情況，一是為套利而來，二是對銀行有其他方面的要求，如融資等。

顯然，開票銀行可以控制的是第二類情形，因為是企業有求於銀行。而為套利而來的資金，則存在不確定性，因為企業佔據主動。

一位銀行票據人士發現，此前由於利率倒掛，一些鋼鐵經銷商，甚至放棄了主業，轉而通過開票、貼現來博取利差；企業認為，資金是在銀行體系內「空轉」，基本沒有風險。

但目前套利空間消失，企業滾動開票、貼現套利的行為自然不可持續。「一方面沒有套利空間，另一方面，存在銀行的利率又太低，企業可以去購買理財產品，或進入股市，而不會躺在銀行賬上。」某股份制銀行金融市場部人士直言。

在開出銀票之時，一些銀行也會對這部分存款的「一進一出」，作出預期的安排。比如，對於保證金存款，某股份制銀行要求，只能做短期使用，如投資短期融資券等，將資產與負債的期限匹配起來，所以，不會留下較大的流動性缺口。反觀，一些存貸比明顯攀升，中長期信貸資產占比過高的銀行，保證金存款到期或將帶來一定的流動性壓力。

總體而言，對於銀行考核的影響更大，「因為存款會下降，下半年信貸投放的力度會減弱。」前述銀行票據人士稱，現在強調結構調整，用實質性貸款來彌補票據貼現下降後的缺口，但保證金存款減少後，新的負債來源如何解決，將是一個問題。

存款搬家困擾中小銀行

問題不僅僅是新的負債來源，存量部分也不保險。股市、樓市的火爆，不斷蠶食著居民的儲蓄存款，引發銀行體系流動性的重新分配。

僅股市而言，據申銀萬國證券《股市月度資金報告》顯示，2009年7月末，滬深股票市場資金存量為17160億元，較上月增長2840億元，其中一級市場增長1100億、二級市場增加1740億。

該報告還顯示，一級市場方面，參與四川成渝、中國建築的申購資金中有部分打新游資，從抽樣數據估計，中國建築1.86萬億凍結資金中，或有8000億的臨時申購資金。

雖然股市、樓市對存款的分流，不一定會改變整個銀行體系流動性的寬鬆程度，但會令中小銀行的日子難過一些。

前述股份制銀行對公業務人士稱，如果股市、樓市持續火爆，存款搬家現象將愈演愈烈，而因為大型券商、房地產開發企業會將進入股市、樓市的資金，主要存入大型銀行，從而導致流動性在銀行體系內的重新分配。這讓他想起了2007年末的情形，中小銀行的流動性較為緊張，大行藉機抬高資金價格。

目前，中小銀行已開始著手應對存款搬家問題。

廣州市的鄭女士對記者說，中國建築網上申購前一天，她曾收到某銀行客戶經理的短信，提示其的一個理財賬戶若有大額取款(贖回)需求，提前一日辦理為佳。「這是因為，第二天可能會有大額資金流出『打新』。」這位理財經理解釋。

票據融資再抬頭？

山東農信系統的一位票據業務主管稱，最近票據融資有反彈跡象。對於反彈現象，市場上有一種分析認為，原因在於信貸結構調整的思路在實踐中較難執行。

按照結構調整的要求，票據貼現到期後，要置換為實質性貸款。但其中有時滯因素，比如貼現到期1億元，但實質性貸款投放只有5000萬元，剩下的5000萬元缺口如何辦？上述票據業務主管稱，出於不能讓資金閒置的考慮，機構還是會做點票據。

前述股份制銀行資金業務負責人說，部分銀行擔憂信貸規模控制，繼續使用貼現資產佔住貸款規模。這依然是票據「蓄水池」功能的體現。而按照商業銀行的「早投放、早收益」的慣例，票據融資出現反彈，也容易理解。

按照慣例，銀行下半年的信貸投放力度本來就不大，較為適合的是做一些短期的資產運用，票據貼現顯然是重要方向。

對於票據融資反彈，一位銀行間市場人士則擔憂，可能是融資性票據抬頭，運用虛假貿易背景資料，到銀行開票、貼現，然後將資金用來打新股。

上述股份制銀行資金業務負責人直言，目前，銀票承擔了四種功能——結算工具、企業融資工具、銀行負債工具和信貸調節工具，所以，變異也是很正常的。

對此，一些銀行人士呼籲，應盡快開放一些銀行主動負債工具，如大額可轉讓定期存單，將票據從負債工具中解放出來。