【大行言論】得利斯業績低於預期，國泰君安給予“中性”評級

國泰君安今日的研究報告稱得利斯(002330-CN)業績低於預期，並預計公司10、11年EPS分別為0.32、0.4元，目前股價對應10年市盈率65倍，估值較高，並給予“中性”評級。

報告稱，公司2009年實現營業收入11.11億元，同比下降7.08%，營業利潤8810萬元，同比增4.5%，歸屬於母公司的淨利潤6318萬元，同比下降6%，按最新股本全面攤薄後每股收益0.25元，低於預期。09年公司加大促銷力度，但商品銷售單價依然下滑的現象應該屬於行業常態，只是該趨勢在小規模肉企上表現更明顯︰豬肉類生產銷售企業09年上半年收入同比下滑，下半年有所恢復。

國泰君安稱，10-12年公司產能將有較大幅度增加、冷卻凍肉佔比提升拉低綜合毛利率︰公司募投項目之一冷卻凍肉產品已於09年底試運行，預計12年前冷卻凍肉產量將增長150%，另一募投項目高檔低溫肉制品將於10年底投產，12年前產能將增長67%。由於冷卻肉毛利率遠低於低溫肉制品，公司未來幾年毛利率將有所下滑。得利斯現漲2.16%報21.24元。

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FINT[PFSTBMX,152,158,175,176,182]

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