美股9月表現意外搶眼 可否提攜10月走勢？

1939年以來美國股市最佳的9月表現已經正式載入史策，振奮的投資人對10月的股市也因而希望高漲。

其實在他們樂觀之餘，應該先看看上次如此強勁的9月表現之後，美國股市的走勢又是如何。

那是出現在1939年9月，當時道瓊工業指數月報酬率達13.5%。然而，在71年前輝煌9月之後的二年半裡，道瓊工業指數大跌了近40%。

的確，這二年半期間是格外特殊。例如，1939年9月是德國入侵波蘭的時候。

投資人總易認為，由於2010年9月的美國股市如此亮麗，未來幾周的表現，機會也應是增添了許多。然而，回顧前段歷史，應足以讓人恍然大悟。

當然，自1939年9月以後的空頭走勢，或許只是單一個案。但是一項更廣泛的統計分析結果，竟也獲得了相同的結論。

現在就由二次大戰之後開始分析，不讓前述那段空頭市場影響結果。自二次大戰以來的64個9月中，有24個9月，美國股市是以上漲作收，在這24個上漲的9月之後，有13個10月持續上漲。

亦即由於9月上漲，所以預測10月亦上漲，成功的機率為54.2%。

現在再看二次大戰以後，道瓊指數下跌的40個9月。在這40個道瓊指數下跌的9月之後，有25個10月道瓊是以漲勢作收，機率為62.5%。

值得一提的是，這二項機率的差異不大，在統計學上，並不具有意義。如果非要做出結論，那麼應說，在9月股市上漲的情況下，10月股市亦上漲的機率其實低於平均值。

結論？股市每個月的走勢，與前一個月的表現其實並無關連。雖然有些人會因而感到失望，其實卻是值得慶幸。因為如果一段期間的股市報酬率，與前一段期間的報酬率相關，則投資人一湧而入，只會造成股市非必要且不健康的動盪。

合理且有效率的市場，其走勢總是根據預期未來的報酬率而決定，在計算中，不應包括歷史的已知記錄。