大和黃文堯：蘋果商品熱賣反增風險 維持鴻海落後大盤評等

大和證券科技產業分析師黃文堯出具研究報告指出，富士康(2038-HK)發布獲利警訊，也正意謂著「蘋果的成功，其實是其他人的痛」。富士康其他的客戶如諾基亞受到蘋果(AAPL-US)在手機市場的擠壓，正掙扎著要繼續存活下去。此外，蘋果的iPad也令Netbook的需求萎縮。鴻海(2317-TW)為惠普代工的筆記型電腦就可能會被影響。如果蘋果持續成長，鴻海其他客戶的生意就越來越糟，反而增加鴻海過度依賴蘋果一家客戶的風險。

黃文堯維持鴻海評等為「落後大盤(underperform)」，目標價訂在 105元。他指出，市場一般買鴻海的理由是因為它是「蘋果概念股」，卻忽略了鴻海還有很多其他的客戶，比如諾基亞、摩托羅拉、惠普、任天堂和Sony都因蘋果而面臨困境。雖然預估鴻海今年會出貨超過4000萬支iPhone，但試想鴻海的其他客戶生意會受到多大的衝擊？可也別忘了iPhone有上千個遊戲應用軟體，也將剝奪遊戲機製造商Sony和任天堂的生意。

黃文堯預估鴻海今年iPad的出貨會超過1000萬台，不僅會影響到筆記型電腦製造商如惠普，還會影響到電子書閱讀器和遊戲機如Kindle、PSP和DS。他提醒要比市場對蘋果產品的狂熱追捧看得更遠，而富士康就是蘋果成功的犧牲者。

黃文堯指出，之前基於鴻海獲利前景可見度不佳的理由調降鴻海評等，主要是因為鴻海在中國大陸其他地區工資調升幅度的不確定性。近期河南政府向鴻海集團招手，但河南廠的最低工資其實和深圳差不多(通過考核後為人民幣2000元；河南省政府規定的最低工資水準只有700-800元)，因此即使鴻海遷廠，也無法降低成本。他認為市場低估了鴻海調升工資的影響，因為如果把廠房遷到河南也省不了錢，那鴻海大概對其他地方的工廠也會採取同樣的標準。黃文堯指出，正如意料之中，鴻海獲利預估和估值可能還得修正。

黃文堯表示，市場因蘋果而買進鴻海股票，但卻無法從鴻海的財務報表看到它跟其他客戶的生意狀況，因此不得不擔心如果消費者願意花一大筆錢買蘋果的各項產品，那鴻海代工的其他產品怎麼辦呢？因此即使蘋果產品暢銷，仍維持鴻海落後大盤的評等與原先的目標價。