美調低發債預期，中國咋辦(熱點透視)

北京時間8月4日，美國財政部表示，預計7月至9月當季通過舉債借款4060億美元，這一數字比4月份公佈的5150億美元減少了1090億美元，同時，也低於去年同期的5300億美元。具體再融資計劃美國財政部將在當地時間8月5日公佈，其中包括3年期、10年期和30年期國債的發行規模

下半年發債預期降低

今年第二季度美國財政部共發行3430億美元債券，低於原先預估的3610億美元。美國財政部預計，今年第四季度還將舉債4860億美元，其規模低於去年同期5690億美元。

初步預計，截至今年9月底，美國今年的借款總額將達到1.39萬億美元。第二季度現金結餘為3180億美元。美財政部預計，截至今年9月底的現金餘額為2700億美元，其中有2000億美元來自補充融資方案。財政部某官員預計，該方案將繼續實施。

美國財政部官員表示，國債發行規模減小有多方面因素，其中之一是美國一些大型金融公司6月份向政府歸還了上百億美元金融救助款項。同時，受整體經濟環境好轉影響，美國金融企業狀況有所改善，為此，政府擬降低對房利美、房地美等金融企業的救助規模。

「美國各大銀行今年以來連續兩個季度盈利，扭轉頹勢，而各大銀行也開始紛紛歸還此前政府注入的援助資金，這是導致美國財政府收縮發債規模最直接的因素。」一位證券公司分析師表示。截至目前，高盛集團和摩根大通等銀行已經歸還逾700億美元救助資金。

市場將以震盪為主

與此同時，近來美國公佈的一系列經濟數據均好於預期，從而抬升了市場風險偏好情緒。

昨日，美國國債價格遭受重挫，2年期國債收盤下跌4/32，至9920/32，收益率報1.18％；5年期國債收盤下跌22/32，至9926/32，收益率報2.67％；10年期國債收盤下跌17/32，至9527/32，收益率報3.64％；30年期國債收盤下跌123/32，至97/32，收益率報4.41％。

「昨日，美國供應管理學會(ISM)公佈的7月製造業指數明顯高於此前市場預期。同時，美國6月營建支出意外上升0.3％。顯然，這些數據都強力支撐了市場對美國經濟即將觸底企穩的預期，這也是導致昨日美國國債收益遭受重挫的原因。」上述分析師指出。

該分析師進一步表示：「儘管美國財政部降低了下半年的舉債規模預期，但並未對市場產生太大影響。市場走勢最終仍將視美國經濟的復甦情況而定，但就目前來說，前景仍不明朗。預計近期美國國債市場仍將以震盪為主。」

財政赤字成壓力

在已經過去的一年中，美國財政赤字不斷飆升。據美國財政部上個月公佈的數據，在截至6月30日的2009財年前9個月，美國財政赤字首次超過1萬億美元。奧巴馬政府預計，聯邦財政赤字今年年底將達1.84萬億美元，約占美國國內生產總值的13％，為1945年以來的最高水平。而為填補這一愈擴愈大的窟窿，美國國債的發行規模也不斷創下歷史紀錄。截至目前，美國國債規模已達10.2萬億美元。

出於美國龐大財政赤字的因素，有不少市場分析人士表示，隨著今年下半年美國失業率的持續上升，政府的財政赤字亦將進一步擴大，所以美國財政部的總體發債規模並沒有多少收縮空間。RBSSecurities的首席國債策略師奧鄧尼爾(WilliamO′Donnell)說，即使支出速度暫時減緩，美國政府的舉債也可能繼續增加。

上海社科院金融研究中心副主任潘正彥則認為：「美國降低發債規模預期，從一定程度上顯示美國將對目前實施的寬鬆貨幣政策加以控制。隨著美元指數開始進入歷史低位，國際上對美國國債的發行量一直有爭議，所以從美元的地位和國際關係的角度出發，美國勢必考慮改變適度寬鬆的貨幣政策。因此，美國完全有可能在下半年減少發債量。」

中國將繼續增持？

儘管美國財政部下調了今年第三、第四季度的舉債規模，但是仍有近9000億美元的美國國債預發。作為目前擁有美國國債最多的中國是否將繼續增持美國國債，抑或拋售美國國債？

截至目前，中國共持有8015億美元的美國國債。「美元長期走軟幾乎已成既定趨勢，而隨著美元的走弱，中國不宜再繼續增持美國國債，甚至應該逐步減持美國國債。」上述分析師表示。

不過，潘正彥指出：「中國第二季度的外匯儲備出現正增長，預計第三季度仍會有所增長，而且目前也有較多熱錢流入國內。預計在下半年中國仍會增持美國國債，至少保持一個同上半年等值的增速。」