警惕"假摔",背後風險把握市場進退時機

本周前兩個交易日，滬深兩市股指一掃上周頹勢，出現連續上攻走勢，至週二收盤時，上證指數已觸及10日均線所在位置。看上去市場又經歷了一次「假摔」，不少投資者對後市重新信心滿滿。

形成這兩日反彈的主要因素包括以下幾點：首先，中央經濟工作會議前夕的政治局會議所作出的宏觀經濟政策的定調緩解了市場對於緊縮問題的擔憂，保持財政政策的刺激力度和適度寬鬆的貨幣政策仍是目前主基調，這為上周受制於銀行股再融資和緊縮貨幣政策預期的市場提供了極好的反彈借口，儘管銀行股一直處於弱勢調整之中，但其他個股卻得以大幅走強；其次，對外圍市場的擔憂有所化解，從上週末的迪拜世界債務問題的進一步發展看，由於得到有關各方的高度重視，這一危機演化成為更深入的新一輪金融風暴的可能性正在逐步減弱。目前看來，歐洲特別是英國的部分銀行可能因這一危機遭受一定損失，但總體影響仍處於可控範圍中，並不會演化成為雷曼兄弟破產之後的多米諾骨牌效應。美國市場上週五即出現止跌跡象，本週一收出紅盤。亞太市場多數也走出強勁反彈走勢。這種外圍市場的穩定緩解了投資者的擔憂情緒，股指也得以藉機反彈。

從中期角度看，股指突破今年形成的高點應當說沒有太大懸疑，畢竟無論從宏觀經濟層面還是具體公司的業績表現，都會形成幫助股指向上的動力。四季度和明年一季度的經濟成長保持高速應當說沒有過多懸疑，而年初普遍的信貸放鬆也將為市場提供極好的流動性資源，股指在目前點位再上一層樓並不是太艱難的事情。

但我們也並不能忽視市場高歌背後所逐步積累的市場風險。例如目前創業板出現的爆炒和新股發行市盈率大幅抬升就是一例，這種過度透支公司業績成長的行為都會為未來退潮時的股價大幅下跌埋下種子。在信貸狂潮背後所累積的地方財政金融風險也正在逐步增加，賣地財政所帶來的地方財政收入增長如果遭遇到政策方面的大幅變動而出現下滑，那麼有關的配套基建項目隨時面臨著資金斷炊的風險。儘管迪拜世界不是第二個雷曼，但仍可從中看出全球金融市場尚未完全穩定的影子。假如在退出政策上拿捏不當，那麼，經濟未來或者出現經濟的二度回落，或者催生出新一輪的惡性通脹，導致更深程度的危機出現。因此，在股指「假摔」的背後，投資者還是應當對於風險有所警惕，如此才能真正把握好進退時機。