央行結構性收縮流動性 市場或受制于地產銀行股

央行年內第三次結構性上調存款準備金率，表明目前經濟體系內流動性過剩問題依然突出、局部存在泡沫化傾向、金融資源流向不平衡等，上調后，銀行體系內可供貸款數額下降，對處在正處于調整風暴中心的地產股繼續帶來壓力，而銀行因貸款數量下降，盈利能力將受到抑制，因此，股市面臨這兩個板塊調整的壓力，或延續前期調整走勢。

中國人民銀行5月2日消息，從2010年5月10日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，農村信用社、村鎮銀行暫不上調。

此次上調為年內第三次上調存款準備金率，體現了央行對目前流動性問題的擔憂。就目前經濟的整體形勢而言，09年信貸過于寬松帶來的后果仍在持續，后續收緊壓力依然很大。通脹壓力、局部投資乃至投機過熱等問題依然突出，而這種表面過剩的背后難掩金融去農村化的發展，經濟結構及信貸流向的不平衡問題依然嚴重，這一切，都需要通過有效的宏觀政策加以調整，而短期內，加息將對實業經濟領域造成一定的沖擊且可能引起境外資金的流入繼續增加貨幣供應量，調整存款準備金率就成了央行選擇調控的常態，但若后續壓力持續，為保持經濟長期的健康穩定發展和降低相關領域泡沫繼續膨脹的風險，加息將成為央行必然的選擇，宏觀環境將在適度寬松的前提下對局部領域持續收縮。

在目前的情況下，央行的信貸收縮政策造成沖擊最大的行業當屬房地產行業。房地產市場目前正面臨著空前嚴格的行業調控政策，融資渠道正在變窄，而宏觀政策的出臺已經使得市場的供需地位發生了轉變。本次央行上調存款準備金率將繼續壓縮商業銀行對房地產公司的貸款額度，房地產公司的經營正面臨著越來越多的壓力，尤其是負債率高企的公司，在這種情況下，房地產公司的盈利預期將被下調，這將對股市中房地產板塊形成繼續下調的壓力。

存款準備金率的下調，將直接影響到商業銀行的放貸能力，貸款數量的下降將對商業銀行的盈利能力形成抑制。加之前期房地產新政的出臺本就降低了市場對商業銀行盈利增長和潛在壞賬水平增加的預期，因此，兩市銀行股將延續近期低迷的態勢，繼續拖累市場整體走勢。

央行上調存款準備金率后，短期看央行加息的可能性降低，市場可能會因此而表現相對樂觀，但是，不應忽視政策的累積效應，在持續出臺的政策壓力下，市場的調整或更加劇烈。受益于宏觀調控的領域如農業以及政策影響較小的行業如醫藥等板塊或將受到市場的關注，抗通脹板塊如資源股等也將越來越多的得到市場資金的眷顧。

(唐其民 撰稿)

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