亞洲晴雨表：看好亞洲出口貿易國股市 點名「台港星馬」

羅素投資公司發佈最新「亞洲晴雨表」報告指出，全球股市在今年3月9日正式落底反彈，截至 5月底止，標普500指數反彈幅度為35%，MSCI亞洲指數(不含日本)之漲幅更高達50%，其中又以台股表現最為亮眼，拉高整體亞洲區域本益比至27倍，在全球景氣復甦所帶動的需求力道下，出口貿易比重較高的國家未來可望受惠，包括台灣、香港、新加坡和馬來西亞等地。

從羅素投資公司每季發行之「亞洲晴雨表」報告深入分析各市場表現發現，全球股市落底的可能性日益增大，預期此次經濟衰退將會在2009年下半年結束，景氣回溫的嫩芽(green shoots)已經冒出頭，尤其亞洲市場受惠於製造業復甦，經濟復甦力道將較歐美成熟國家來得強勁。

羅素投資亞太投資策略師Andrew Pease表示，亞洲的銀行大多以國內存款為資金來源，且大部分公司的債務風險易於控制，使得亞洲國家得以在這場金融海嘯中，具備較強的免疫能力，唯目前亞洲市場的最大隱憂在於，無論從絕對值的含義或是與全球股市相比，該地區的股票市值已不低，因此他發出預警，如果每股盈餘預測繼續下滑，亞股可能面臨下挫壓力。

「亞洲晴雨表」報告也顯示，今年年初以來，亞洲經濟發展前景一直不被看好，受影響最深的國家，就是直接出口風險最大的地區，包括新加坡、香港、台灣、韓國和馬來西亞等；相較之下，受內需驅動的經濟體，例如中國、印度和印尼則是表現出面對全球衰退的較強防禦能力。

不過3月9日以來的股市反彈和每股盈餘預測下修，導致MSCI亞洲(日本不含)指數預期本益比從1月的11倍，上升至5月的近15倍，遠高於12.5倍的長期平均本益比，推高預期本益比的主因為台股本益比衝高所導致，台股去年11月之本益比為偏保守的12.5倍，至 5月中旬即驟升至27倍，若扣除台股，亞洲整體市場的本益比將從15倍降至13.5倍，與全球股市水準相當。

Andrew Pease認為，台股本益比升高來自於市場預期每股盈餘成長將大幅下降，如此極端悲觀的預期，反而讓台灣成為最具潛力的逆勢投資市場，一旦企業獲利轉趨樂觀，台股仍可能出現超水準表現。

寶來大中華價值指數基金經理人林忠義認為，除了過度悲觀預期企業每股盈餘外， 4月底開放陸資來台投資的兩岸利多政策與MSCI提高權重等因素，不僅使過去限制台股的結構性枷鎖逐一退去，更創造台股獲得重新評價的結構性利多格局。

根據「亞洲晴雨表」報告，在全球景氣出現復甦跡象下，出口貿易比重較高的市場將受惠最大，包括台灣、香港、新加坡和馬來西亞，一旦出口復甦和每股盈餘增長預期轉趨樂觀，其股市與經濟力道均可能有良好表現；唯獨韓國仍然是最不受青睞的市場，在家庭與企業巨額債務下，去槓桿化在韓國依然是一種風險。

從防禦性的觀點看，中國仍然具有吸引力，其經濟刺激措施正於零售消費面逐步發酵，且製造業也因全球經濟復甦而展開動能，中國可能不是最強大的市場，但其具備防禦能力，在一定程度上也受惠於全球經濟復甦。

「亞洲晴雨表」預期，全球股票市場的低點雖然已經出現，但經濟復甦的前景並不確定，而且全球銀行的脆弱狀態，有可能使投資者的信心出現大幅搖擺情況。