保德信：Ｖ型復甦已展開 2010年股市甜蜜投資點

去年金融危機重擊全球經濟，經過各國政府積極救市，2009年股市大幅強勁反彈，展望2010年，保德信投信投資長余睿明表示，明年在GDP 穩健成長、低通膨、低利率及充裕流動性等條件下，股市正處於甜蜜投資點，雖然最好的投資時點已過，但投資人持股仍低，加上股票收益率仍高於債市，目前仍是進場好時機。

去年全球面臨金融危機，股市進行大幅修正後，在今年 3月開始往上回升，余睿明指出，各種跡象顯示最壞的情況已過去，而最好的投資時點也過了，但投資人不需要難過，因為從現在到未來 1年，經濟環境更趨於穩定，將是進行積極投資的不錯時機。

全球股市在今年強勢反彈，從 3月低點至今，已有約 70%的漲幅，其中新興市場漲幅更是驚人，也引發投資人質疑漲勢已盡。余睿明表示，成熟市場股價跌幅本來就比新興市場小，明年全球經濟溫和成長下，新興市場出口和內需可望進一步回升，成長將相對強勁。

市場關注政府振興方案可能打折，余睿明指出，2010年「不用擔心」，財政政策不會比今年少，貨幣政策仍將維持相對低的水準。

更重要的是，目前庫存仍在相當低的水準。余睿明表示，企業建立庫存需要不少時間才能補足，打銷庫存卻是很快的，景氣好時間就比較長，景氣壞時間較短，正是和庫存有關，而統計資料顯示，美國10月庫存正處於歷史相對低點，預期明年會有庫存重建效益，明年經濟更不用擔心，W型雙衰退不會出現。

不過，各國的失業率短期內難以大幅改善，同時歐美家庭負債比偏高，恐將推動儲蓄率上升，明年歐美市場消費力道稍顯疲弱，可能拖累全球經濟復甦強度，因此整體而言，2010年全球經濟將呈現V型穩定而溫和的復甦態勢。

至於各國升息時程，繼今年下半年澳洲、挪威和以色列率先升息，預期明年中韓國、印度和中國開始調整利率政策，至於英、美、歐元區和台灣等國，則可能在明年底前升息，但調整預期將非常溫和，尤其美國失業率偏高，大幅調高利率的可能性相當低，升息速度不會太快，幅度也不會高。

此外，余睿明指出，各國政府花了相當多的力氣救市，在還沒看到經濟成長回到正軌之前，不會隨便進行大幅變動。不過，全球央行退場機制何時啟動，和企業盈餘強勁成長、升息預期兩股力量的拉扯，預期將使2010年股市波動興加劇。