原油庫存連跌"囤油動力"或已枯竭

由於遠月合約升水的減少，一度熱鬧的「囤油套利」現象即將銷聲匿跡。受此影響，龐大的美國原油庫存也正在減少，昨日美國能源資料協會(EIA)公佈的庫存數據又減少了370萬桶，這是原油庫存連續第四周下降，也是自2009年以來，首次連續一整月的庫存減少。業內人士表示，從庫存角度看，這一變化對原油是利好的，但從成品油的消費看目前還不樂觀，預期的需求沒有體現，因此在70美元附近橫盤的油價或將繼續休整。

「去庫存化」趨勢明顯

據EIA週三公佈數據顯示，截至6月26日當周，美國商業原油庫存減少370萬桶至3.502億桶，市場預期為減少200萬桶。這是原油庫存連續第四周的減少，在2009年這一「四連陰」的情況還尚屬首次。此前在五月份曾經有過連續三周的下降。跟5月29日的數據相比，最新的庫存已經下降了1500萬桶，較2009年的最高點更是下降了2500萬桶，「去庫存化」的趨勢極為明顯。

「囤油的利潤已經所剩無幾，是庫存減少的重要原因，」廣發期貨分析師劉孝毅表示，由於原油的近月合約上漲較快，遠期合約的升水已經大為減少，囤積原油拋到遠期合約上套利的空間已經被嚴重壓縮。以目前的紐約原油期貨價格來看，8月合約與12月合約的價差在3美元左右，相鄰月份之間的價差都在1美元左右，這樣的價差對於套利者來說，算上交割費用，利潤已經很少，動力明顯不足。

而在今年2月份的時候，當時的3月合約與12月合約之間的價差達到了16美元，相鄰月份之間的價差也達到了6美元，這就促使了貿易商則不斷買油、拋油，導致了商業庫存越積越多。

另外，市場結構的改變，也使得庫存開始減少。「煉廠的季節性開工率還是回升，並且更多地使用庫存裡的油。」劉孝毅表示，下游的消耗，也使得原油庫存開始逐步減少。

「一方面是歐佩克減產，供應減少；另一方面國內、海外的需求也都在慢慢形成，」劉孝毅說，原油的基本面在逐步緩慢地趨好。不過儘管如此，原油庫存的絕對值還是較高的，比去年同期的庫存高出15%以上。

需求不如預期 後市埋陰影

儘管庫存下降了，但需求卻沒有如預期一樣地跟上。「夏季需求」一直是外界寄予原油的希望所在，但EIA公佈的數據卻彷彿潑了一盆冷水。數據顯示，當周汽油庫存大幅增230萬桶至2.112億桶，市場預期為增加190萬桶；餾分油庫存增加290萬桶至1.55億桶，市場預期為增加150萬桶。據瞭解，這是汽油庫存數據連續四周出現大幅增加，這也加深了市場對原油需求的擔憂，導致原油價格下跌。截至記者發稿，美國原油報收67.80美元。

「這個時候應該是需求的峰值，」東航期貨研發主管王亮亮表示，7月4日是美國國慶，一般在這個時候是用油高峰，但目前的數據卻顯示成品油庫存在增加，這給人不好的感覺。「如果這個時候消費需求體現不出來，那麼油價的調整壓力也會很大。」

王亮亮表示，從原油庫存角度來說，一方面是連續回落，一方面是依然維持高位，這種「動態下跌，靜態偏高」的狀況讓人較難判斷。「多空雙方都能找到理由，現在處於拉鋸狀態，」王亮亮說，在炒作美元的時候，市場對原油庫存關注較多；在關注消費的時候，成品油的庫存就受關注，目前來看，市場還是從終端消費考慮比較多。「油價從年初到現在已經翻倍了，現在也應該考慮經濟能不能承受這樣的高油價。」

對於油價後市，劉孝毅表示，原油衝到70美元之後，需要一段時間的消化休整，積蓄上升動能，何時能夠突破橫盤還難說。王亮亮表示，原油的下一步發展要看美元的走勢，但總的來說，原油價格在70美元以上風險較大。