雙寬鬆政策繼續,地方財政巨額債務風險待解

11月27日，中共中央政治局會議確定，明年繼續實施適度寬鬆的貨幣政策和積極的財政。

中央經濟工作會議和明年的經濟政策的基調由此確定，但2010年的宏觀政策也將面臨諸多挑戰。其中，如何化解地方財政巨額債務風險，就是擺在決策層面前的一道難題。

在中國經濟高投資的背後，地方政府面對的是巨大的籌集配套資金的壓力，據發改委的估算，地方政府需要承擔的配套任務高達1.3萬億元左右，而這遠遠超出地方財政的配套能力。

央行統計數據也顯示，在前八個月的8萬多億信貸中，有近5萬億貸給了地方政府的各類融資平台，僅4個直轄市通過該方式就融資近1萬億元，負債規模急劇擴大。

而5萬億的新增債務規模，也超過了地方政府一年的財政收入的總額，即其地方財政的負債率已經遠遠超過了100%。

地方政府建融資平台的層級也逐步向下移動，由省級政府向市(地)級、縣(市)級移動，甚至集鎮、鄉村也設立了融資平台。據有關部門的統計，現在有70%的投融資平台是集中在區縣級。

中國工商銀行首席風險官魏國雄表示，地方政府融資平台缺乏約束機制，融資金額數額是否超過政府實際可承受能力，沒有明確的限制。由於地方政府貸款建設的項目，大都不直接產生經濟效益，無法用項目本身產生的效益來歸還銀行貸款，要用當地本級政府未來的財政收入來歸還，融資總量一旦超過未來的財政償還能力就會形成風險。

一些地方政府出於各種目的，在擴大融資量的同時，盡可能延長融資償還的期限，把還貸負擔轉給了後幾屆政府。

另外一個風險是地方融資平台融資擔保不規範，存在瑕疵。銀行為防範貸款風險，通常都會要求借款人提供融資擔保。地方政府為了讓融資平台公司能從銀行獲得貸款，就想方設法向銀行出具各種形式的擔保，既有地方人大、政府出具的還貸支持性文件，也有地方財政出具還本付息的承諾函，儘管這種做法在法律上有瑕疵但卻有一定的普遍性。

而在近日，財政部下發文件，近日緊急叫停了地方財政為融資平台違規擔保向社會公眾集資。《擔保法》等法律文件都明確規定，國家政府機關不得擔保，儘管地方融資平台向銀行貸款和向社會公眾集資並不盡然相同，但都同樣處於違規擔保的陰影之下。

對於地方財政面臨的債務風險，官員和學者也紛紛提出建議。

魏國雄認為，首先要通過設立法規，對各級地方政府融資總量有一個最高限額的約束，這個融資總量應以本屆政府的任期內可支配用於投資建設的財力為限。這樣既允許地方政府通過其融資平台可以從銀行獲得融資，又有一個總額限制來防控過度融資的風險。

交通銀行首席經濟學家連平認為，應當對地方政府的融資要有授權制度，以約束、規範其行為。這裡包括融資額度的授權、融資期限的授權。

而業內人士認為，相關部門除了要嚴格規範債務融資之外，還要合理調整中央與地方財政分配比例，可以考慮建立包括市政債券在內的全方位地方政府融資體系，允許地方政府發行真正意義上的市政債券。

央行副行長劉士余在中債信用增進投資股份有限公司成立儀式上也表示，目前大量的地方政府融資平台對於地方財政償債能力構成威脅，解決這個問題可以利用銀行間債券市場，可以通過市政債的形式來保證地方融資。