花旗陸行之：台股拉回聯發科買點浮現 目標價升至445元

受大盤重挫影響，高價股宏達電 (2498-TW)、聯發科 (2454-TW) 等紛紛落難；但相較於外資近期開始調降宏達電評等，瑞信、麥格理和花旗都將聯發科列為首選目標，花旗環球證券亞太區半導體產業首席分析師陸行之於今 (9) 日報告指出，5、6 月拉回時就是最佳買點，將聯發科的目標價調升至 445 元。

因手機 IC 需求季節性調整，聯發科 5 月營收季減4%，陸行之預期 6 月份營收下滑幅度約在 15% 之內。儘管聯發科確實遭遇五窮六絕影響，但陸行之仍看好第2 季能輕鬆達成公司財測 (營收季6-15%)，預估營收季增 13-15%，單季 EPS 達 6.57 元，營益率 29%。

逐月來看，部份手機面板供應商已公佈 5 月營收下滑 10-15%，陸行之認為，最主要原因在於中國大陸和新興市場開始調整手機庫存，預期將持續調整至 6 月份；但 7、8 月份就可望看到兩位數字的營收成長。

儘管花旗對於新產品 TD-SCDMA、WCDMA、智慧型手機 IC 和 Wimax IC 等，是否真能夠對聯發科營收造成有意義的影響還有疑慮，但陸行之相信，如此產品組合將是聯發科 2010-2011 年拓展全球市佔率的最佳保證。

陸行之維持對聯發科「買進」的評等，目標價由375 元升至 445 元；今、明兩年的 EPS 分別調升11%和 12% 至 24.47 元和 29.31 元；建議近期趁電子股走弱拉回時可進場佈局。