三千後的市場博弈將更激烈

期待半年報行情 防範市場擴容風險

昨日深滬股市震盪上揚，在地產、金融、有色金屬等三大權重行業股上漲的推動下，滬綜指一舉站上3000點大關，深成指走勢更為強勁，將去年6月10日在11670點-11212點形成的向下跳空缺口完全封閉。但從A股市場的時間因素及基本面變化來看，滬綜指在站上3000點後並不會一帆風順，市場做多動力與做空動力在7月份均會加強，因此期間的波動性機會與風險也將頻繁出現。

緊盯半年報增長機會

進入7月份後，上市公司半年報業績的披露工作將拉開帷幕，對於經過"金融危機--經濟刺激--信貸投放--大幅度反彈"之後、估值已進入高位區的A股市場而言，7月份將帶來三大方面的挖掘機會。

首先，挖掘行業復甦明顯的品種。今年以來，隨著國家經濟刺激政策的出台和信貸投入的加大，一些行業開始體現出復甦與轉暖跡象，那些股價並沒有充分表現的品種更應引起投資者關注，例如電力板塊。最新數據顯示，電力行業在今年前5個月實現利潤193億元，同比增長12.5%。其中，火電行業利潤114.4億元，同比增長5.1倍;水電行業利潤79億元，增長78.3%;電力供應業虧損60.5億元，而去年同期為盈利111.3億元。與去年相比，今年的火電行業實現了利潤大反轉，因此值得積極挖掘的潛力品種也很多，如龍頭品種國電電力、區域龍頭大連熱電等。同時，近期活躍的地產、有色金屬等行業中也不時出現強勢股票，流露出業績復甦的跡象。

其次，關注中期業績預增、機構入駐明顯的品種。在目前已公佈中期業績預增的150多家公司裡，有111家公司前十大流通股東中出現基金的身影。例如，半年報業績預計實現100%以上增長的30多家公司中，金融街、深圳機場、金風科技、青松建華等分別受到華安宏利(淨值，檔案，基金吧)、華夏優勢(淨值，檔案，基金吧)增長、嘉實主題(淨值，檔案，基金吧)精選、華安策略等多家機構的入駐。

最後，關注重大資產重組或IPO參股公司。從半年報業績提升角度來看，重大資產重組通常會為上市公司帶來巨大的業績改善。去年以來，多家上市公司通過定向增發，使優質資產置入上市公司，對業績的提升會在半年報期間體現出來。而具有參股IPO或券商等受益明顯的品種也可能為中期業績的大幅提升提供較大的貢獻，如參股券商的湖北金環、中海海盛等。

迴避業績和擴容風險

不過，隨著市場估值壓力的不斷加大，調整風險也在不斷加大，使7月份之後的運行格局存在很大變數。

首先，業績及估值風險不斷加大。統計顯示，截至6月30日，共有628家上市公司以一季報或臨時公告的形式對上半年業績進行了預告，有185家公司因業績改善或提高而"報喜"，占比僅為29.46%;而在388家因業績下滑或虧損而 "報憂"的公司中，則有123家預減、68家略減、81家續虧、116家首虧。此外，還有55家公司因各種原因不能確定上半年業績。由此來看，上市公司半年報總體經營業績並不樂觀。同時，在A股市場連續反彈後，總體平均PE已突破31倍，超過100倍PE的個股多達800家以上，一旦流動性出現斷檔，股價將面臨巨大的回調風險。

其次，解禁壓力及IPO市場化影響不容忽視。進入7月份後，下半年解禁股規模明顯增大，擴容風險不容忽視。統計顯示，A股市場下半年解禁總量為5864.55億股，市值達3.44萬億元，分別佔全年解禁量及市值的83.17%和74.04%。同時，到2009年底，A股可流通股比例將超過70%。一旦市場反彈到高估值區域，將直接加大"解禁大小非"的減持動力。此外，IPO市場化的高PE發行，一方面帶來股票的擴容，另一方面也帶來市場估值的進一步推升，從而加劇市場風險的累積。目前股票型基金的倉位基本維持在85%左右的較高倉位，市場擴容的加速很容易引發拋售潮的出現，從而加劇市場的動盪。

總之，股指站上3000點之後，信心的膨脹會推動大盤繼續慣性上漲，但也會加劇市場的風險。在這樣的背景下，投資者應重點把握上述機會型品種存在的交易性機會，同時迴避業績大幅走低、股價卻高高在上的市場風險過大的品種。