機構:上漲需更清晰信號 年底資金面壓力顯現

綜合機構觀點得出，目前資本市場的認識還比較混亂。在政府沒有給出清晰的信號前，股指的上漲存在壓力；通脹可控，調控力度不會超預期，市場下跌空間小；年底資金面壓力顯現。

上漲需更清晰信號

中信證券研究部：我們認為，目前來看通脹失控的可能性較小。剩下來困擾市場的最主要因素，就在于政府對控制通脹到底將采取怎樣的緊縮措施？其究竟會緊縮到什么程度？在這些問題上，目前資本市場的認識還比較混亂。在政府沒有給出清晰的信號前，股指的上漲存在壓力。

與前兩輪通脹周期相比，目前經濟還沒有到達全面過熱的狀態，調控也是結構性的。《人民日報》24日文章表示，“中國政府抑制通脹不會以犧牲經濟增長和打壓股市為代價”。該文發表后股指出現一波明顯上漲。這印證了我們的上述邏輯，即市場需要一個清晰的信號才能繼續上漲。不過，由于該文章不能代表政府監管層的看法，因此未來股指的持續上漲，還需要權威部門給出更明確清晰的信號。我們認為，在11月通脹數據公布之后和12月初中央經濟工作會議前后，政府對2011年宏觀調控取向的思路將會逐步清晰，如果通脹程度和調控力度都低于預期（目前市場的預期是通脹有失控的風險、明年一季度前緊縮政策嚴厲，如嚴控信貸、大幅加息），股指將出現新一輪上漲行情。本周需要關注惡劣天氣和美韓軍演的風險。

調控力度難超預期

廣發證券發展研究中心：我們認為通脹可控，調控力度不會超預期，市場下跌空間小。短期市場有望反彈，但通脹預期上升，政策緊縮預期暫難消除，需等待通脹和調控形勢明朗。配置上，仍然建議偏向大消費和十二五規劃相關產業。消費中最看好家電；十二五規劃相關產業看好生產性服務業、城市軌道交通、海洋經濟和新能源節能環保設備相關投資機會。

流動性緊縮預期暫難消逝

渤海證券研究所：我們在近期的投資策略中，一再強調流動性預期的重要性，這一市場情緒成為影響A股走勢的關鍵因素。

本周，我們認為有關流動性緊縮的預期仍難以消逝。一方面，11月CPI增速或將再創新高；另一方面，盡管市場對緊貨幣寬信貸的調控方向已形成共識，但在中央經濟會議對2011年調控政策的表態最終公布前，市場謹慎的心態難以徹底紓解。另外，歐洲信任危機使得美元指數表現強勢，也將抑制大跌后市場的技術反彈空間。因此，我們預計本周市場繼續維持震蕩。就投資而言，保持適度倉位以掌握日后操作的主動無疑是目前的第一要義。在此基礎上，我們建議投資者仍要以成長性為主要標準選擇適宜的投資品種。

年底資金面壓力顯現

國信證券經濟研究所：目前通脹的輿論壓力有所緩解，有利于釋放股市的風險。一方面是目前市場對于明年通脹容忍度的政策預期提高，比2009年制定的3%的通脹目標水平高，這有利于市場。另外一方面，年底信貸額度和明年考核目標的制定對資金面造成壓力。明年對于撥貸比（撥備/總貸款）不低于2.5%的考核目標的傳聞，導致短期信貸壓力加大，所以短期我們發現央票利率上行。央票收益率本周飆升，3個月和6個月的均上升了50個基點，1年期和3年期的上升了24基點。這個在今年6月份也出現過，說明銀行間的資金壓力較大。

(吳蘭蘭 編輯)

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