匯豐制造業PMI仍萎縮 滬鋅承壓回落

走勢回顧

昨日滬鋅1503高開低走收陰，開盤16385點，盤中最高16460點，最低16200點，收盤16235點，較上日收盤價下跌125點，跌幅0.76%。成交量25萬手，較上一交易日減少3.5萬手；總持倉12.8萬手，較上一交易日減少2.4萬手。滬銅1503小幅收跌，收盤41010點，較上日下跌550點，跌幅1.32%，成交50.7萬手，較上一交易日減少2萬手，總持倉24.4萬手，減少9988手。

隔夜倫鋅大幅下挫收陰，收盤2094點，下跌49點，跌幅2.29%；滬鋅低開震盪，收16150點，較昨日收盤下跌85點。倫銅收盤5521點，下跌158.5點，跌幅2.79%；COMEX銅3月合約收盤2.5015點，下跌0.077點，跌幅2.99%；滬銅夜盤低開低走，收40270點，跌740點。

現貨市場，據上海有色網，昨日0#鋅價格16420-16520元/噸，均價16470元/噸，較上日下跌40元/噸；據長江有色網，昨日1#銅價格41320-41420元/噸，均價41370元/噸，較上日下跌500元/噸。

基本面分析

國際方面，希臘極左翼聯盟（Syriza）黨贏得希臘大選勝利，為歐元區2008年債務危機以來首次出現反援助黨派在成員國大選中勝出，增加歐元區經濟不確定性。美國12月諮商會領先指標月率0.5%，好於預期0.4%，不及前值0.5%。美成屋銷售年化月率增長2.4%，符合預期，前值為下降6.1%；成屋銷售總數年化504萬戶，預期508萬戶，前值493萬戶。美1月Markit制造業PMI初值53.7，不及預期54，前值53.9。德國1月綜合PMI初值升至52.6，高於市場預期的52.4，去年12月終值為52.0；制造業PMI初值51，符合預期，前值為50.6。德國1月制造業PMI初值51，不及預期51.7，前值51.2。法國1月制造業PMI初值49.5，好於預期48.1，前值47.5。國內方面，中國 1月匯豐制造業PMI預覽值49.8，好於預期49.5，前值49.6.

總體評述

我國匯豐制造業PMI初值好於預期，但仍處50之下，顯示我國經濟仍疲軟；希臘大選反援助黨勝出，增加歐元區經濟不確定性，美元強勢拉升，基金屬承壓。從宏觀面來看，美強中歐弱的格局延續，但我國對於基建、電網等項目的大力投資將加大對基金屬需求的預期以及歐銀QE將提振金屬需求的預期中長期對基金屬價格有提振作用。從基本面來看，銅鋅供求兩極分化，銅供過於求的局面延續，長期來看將壓制銅價；而鋅供不應求格局以及庫存低位的利多因素仍然存在，限制期鋅下方空間。長期看滬鋅比滬銅抗跌性強，空銅多鋅的套利有趨勢性機會。

操作建議

銅：承壓回落，40000附近震盪加劇，弱勢延續。

鋅：關注16000附近支撐，不建議追空。