棕櫚油將尋求出口預估指引

一、行情回顧近期美元的強勁表現對大宗商品形成了較大的壓制，馬盤毛棕櫚油與連盤棕櫚油也不能獨善其身。上周（截至3月26日當周）馬棕油指下跌了1.47%；而大連棕櫚油則下跌了0.29%。由于前期漲幅沒有馬盤高，因此連棕櫚也相對抗跌。在市場逐漸消化了對馬來西亞棕櫚油干旱減產的利多預期后，后市如果馬來西亞方面沒有更突出的減產消息，市場關注的焦點可能會逐漸轉向馬來西亞出口能否好轉方面。

二、市場分析

1.馬來西亞船運調查機構出口數據偏于利多

馬來西亞船運調查機構ITS最新發布的出口數據：3月1至25日棕櫚油出口量為111萬噸，環比增長2.3%；另一家船運調查機構SGS預計該國3月同期出口量為113萬噸，環比增長2.1%，這略高于市場之前預期的110萬噸水平。而上一次兩家船運調查機構公布的1至20日出口數據卻互相矛盾。

ITS預估棕櫚油出口量環比增長了3.4%；SGS預估棕櫚油出口量環比減少2.4%。兩家船運調查機構最新公布的出口數據趨于一致，還比預期略好。預計在3月份出口是要環比增加的，并且可能會略高于市場預估。而印度尼西亞上周四（3月25日）宣布，將把4月份毛棕櫚油出口關稅從3%上調到4.5%。印尼上調毛棕櫚油出口關稅旨在解決該國供需關系，這將有力于提振馬來西亞棕櫚油的出口，

2. 棕櫚油港口庫存繼續增加

港口棕櫚油銷售價格窄幅波動，貿易商采購心態謹慎，各地購銷清淡。港口24度棕櫚油分銷價格6,680至6,850元/噸，其中天津分銷價格6,750至6,800元/噸，環比下降50元/噸；張家港6,800元/噸，與前一周持平；廣州港分銷價格6,680元/噸，下跌20元/噸。

受購銷量下降影響，港口棕櫚油庫存增加。當前天津港庫存約12.2萬噸，環比增加0.7萬噸；張家港庫存約7.5萬噸，環比增加0.8萬噸；廣州港口庫存22.3萬噸，環比增加0.8萬噸。港口庫存總量51.9萬噸，環比增加1.9萬噸。當前港口棕櫚油貨源仍比較集中，對價格形成一定支撐，不過部分供貨商出售意愿已經環比有所增強。中國國內棕櫚油庫存較高預計會繼續壓制期價。

3 . 美豆新季度播種面積預期增加壓制價格上漲

中期大豆市場一方面受到南美大豆集中上市以及美元升值的利空壓制，另一方面2010年美豆播種面積預計仍然較高，也會對期貨市場形成利空影響。目前有多家調研機構預測的美豆新季播種面積將繼續增加。

私人分析機構Informa最新報告顯示，2010年美豆種植面積預計為7,862.9萬英畝；商品研究機構Allendale的調查報告中也顯示2010年美國農民傾向于多種大豆。該機構預計美豆種植面積為7,910萬英畝，較去年提高2.1個百分點；按照最低的種植面積預測值，即Informa7,862.9萬英畝的數字為推算一下2010年的美豆產量情況。

對于2010/11年度的美國大豆單產，筆者現在無法作出客觀預測，但按照美國農業部趨勢單產推算方法推算出2010年美國大豆單產大概在42.9蒲式耳/英畝。這樣就可以大概計算出2010年的美豆產量在3,373百萬蒲式耳左右，約合9,175萬噸的水平。這還沒有考慮到美國冬小麥播種面積同比減少了400余萬英畝，這部分剩余土地將分攤到新季作物種植當中。另外還要加上儲備地釋放的因素。美國大豆供應逐步改善的趨勢非常明顯。一旦2010年實際播種面積利空，美國大豆期價將會較長時間受到抑制。油脂市場也將會面臨利空壓力。

三、后市分析

歐元區經濟頻出問題，如果美元繼續走強，肯定會壓制整個商品市場的價格。然而通脹預期又對商品市場形成支撐。從商品市場的宏觀格局來分析，對油脂的價格既有鉗制又有支撐作用。從棕櫚油的角度來思考，一方面其價格受到馬來西亞干旱減產預期的提振；另一方面，國內港口庫存高企以及南美大豆第二季度集中上市、美國大豆種植面積預期利空又壓制了其漲勢。

棕櫚油價格目前面臨的不確定因素較多，處于上下兩難階段。預計短期棕櫚油的震蕩行情還會持續一段時期。而未來幾周棕櫚油價格的走勢，很大程度上取決于馬來西亞的出口能否快速恢復。后期應該重點關注馬棕油的出口情況。另外，中國西南地區的大旱也可能成為多頭炒作糧油價格的由頭，近期也應持續關注。

（良運期貨 陳竹音）

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