旺季回補庫存行情 電子可望接手傳產表現

台股本週二(11/30)不受歐美股市下跌影響，盤中震盪走高，終場獲利回吐以8372.48點作收，小漲5.31點，成交量為1504.84億元，三大法人共計賣超9.49億元(資料來源：台灣證券交易所，2010/11/30)。保德信中小型股基金經理人許敬基表示，二次量化寬鬆影響資金行情持續，加上新股蜜月行情帶動，台股呈現穩步向上格局，類股則持續快速輪動。短線傳產股反應選後氣氛與緊接即將召開的江陳會，將引領資產、營建、觀光與生技股題材效應，但從基本面來看至明年第一季，整體電子股將有機會趕上，目前包括歐債危機後續、歐美佳節銷售等國際因素對盤勢發展影響大，長線台股多頭走勢可期下，指數應帶量突破才可望走出區間整理。

從量能結構來看，許敬基指出國際不確定因素拖累外資11月份買超力道不如9月份的790億淨買超，國內法人也相對較不積極，盤面內外因素交雜下，成交量能遲遲未能放大(資料來源：Cmoney，2010/11/30)，使指數無力突破盤整區間上緣，但下檔季線支撐有力，跌幅也有限。觀察指數高檔整理期間融資餘額逐步減少，使籌碼面趨於穩定，後續若逢拉回，即是中長線買點。

近期新股多集中電子族群，且掛牌後股價表現多數上漲，許敬基認為資金行情加上籌碼穩定，可望帶動高價股比價效應延續。加上電子股在9月份終端庫存調整進入尾聲之後，11月廠商開始回補庫存，帶動業績回溫，電子業行情可望由歐美消費接棒，尤其目前感恩節銷售狀況維持穩定成長，較過去平均為佳，有利獲利支撐。過去高價股有領先大盤發動之趨勢，若配合後兩季中國農曆年拉貨需求，將支撐電子股價指數表現。

LED族群方面，許敬基分析，LED符合各國極力推動的節能趨勢，上半年獲利成長率高，明年除了LED TV市場滲透率可望提高到五至六成，LED照明設備市場滲透更預期將有一倍以上成長(資料來源：CLSA，2010)。加上報價下降開始貼近一般燈泡，研判應用重心將逐步從LED TV移轉，配合各國環保照明政策推動加速白熾燈的生產與使用下，銷售成長迅速提供長線支撐。後續由於上游原料藍寶石基板報價上揚預料即將到頂，後續報價下降將有利廠商成本調整獲利上升有利於產業發展。惟短期 TV庫存去化速度與後續轉嫁能力不確定性大，須持續觀察。

操作策略來看，許敬基指出包括新規格、新趨勢之電子次產業，譬如平板電腦、智慧型手機及Kinect等趨勢較明確之熱賣產品，其供應商營收基本面較具支撐。推薦類股方面，看好智慧型手機、LED、觸控面板、運輸與中國零售通路。

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