投資者料利用歐央行第二輪LTRO進行拋盤

歐洲央行周三將宣布第二輪長期再融資操作規模，分析師警告稱，投資者料利用這一契機進行拋售，市場面臨下行風險。

綜合媒體2月29日消息，今日歐洲央行（ECB）將宣布其廉價的第二輪長期再融資操作（LTRO）規模，分析師警告稱投資料利用其觸發拋盤。

Monument證券公司的Mark Ostwald認為，市場存在下行風險，目前正值月末，股票市場及高收益債券漲幅巨大，為進行獲利結投資者將尋求編一個借口。

ECB去年12月8日公布該行將以1%的超過低利率向銀行“無限量”提供3年期貸款，迄今兩個月來風險資產受撐上漲，因該舉措為銀行中期融資提供支撐，并降低了歐洲發生系統性、雷曼式崩盤的風險。標準普爾500指數自那時已上漲近9個百分點。

而ECB這一舉措導致投資者風險胃納能力持續上漲、銀行信貸擴張卻不斷收縮以及投資銀行營業利潤高漲，這就是摩根斯坦利為何建議增持高盛、興業銀行和瑞士信貸之類公司的原因，這些公司即將進入財報披露季。

美國美林證券預計，ECB第二輪LTRO的結果對美國來說跟歐洲幾乎一樣重要。

歐洲市場，自ECB實行LTRO以來，意大利10年期債券已上漲9%，法國興業銀行股價漲幅超過20%，而德國商業銀行股價飆升31%推動德國法蘭克福DAX指數上揚14%。

紐約梅隆銀行(BNY Mellon)的Neil Mellor表示，去年12月末ECB向歐元區銀行業注入近5000億歐元流動性的舉措對市場產生了深刻影響，這一點幾乎無人質疑。事實上，歐央行行長德拉吉認為，歐洲已避免了一次嚴重的信貸萎縮。

樂觀派希望銀行吸納的資金超過其未來融資需求，這樣他們在周四借到資金時，就會不失時機地將多余資金投資于周邊主權債務，進一步令政府債券收益率下滑。據ECB數據顯示，在第一輪LTRO時，法國和西班牙銀行就是這樣做的。

摩根斯坦利認為，在很大程度上市場受到銀行會吸納大規模貸款的預期支撐。

最明顯會觸發拋盤的將是銀行需求的資金量令人失望。這似乎很可能，盡管部分樂觀人士吹噓這一規模將達一萬億歐元。一萬億歐元不僅相當于歐元區GDP的10%，也是業內一致認同的4920億歐元的兩倍。實際上，據小道消息德意志銀行認為這一規模將下滑至3500億-4500億歐元之間。美林則預計“新資金”規模（即在展期貸款外ECB資產負債表支出的實際金額）僅為1500-2500億歐元。

而如果銀行吸納的資金量“引人注目”料也會很快令人失望，將引起市場對銀行過于依賴廉價貸款的憂慮，且若按市價算，用這筆資金進行商業活動將是不可持續的。

摩根斯坦利警告，市場料會清醒過來，意識到過高評估了LTRO在長期對主權債務的積極影響。美國銀行則預計在第一輪LTRO期間購入主權債券的部分銀行將會進行徹底拋售。

梅隆銀行則提醒，市場會越來越關注不斷惡化的基本面對周邊國家產生的政治風險。該行分析師稱，要銘記的是，ECB提供長期流動性只是一種達到目的的一種手段，而非危機解決方法自身的終結。

(田莉 編譯)

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