西水股份得益于投資收益大增業績爆增

西水股份業績爆增，主要得益于投資收益大增。冀東水泥在內蒙古大規模擴張，將對公司的壟斷地位形成巨大的挑戰。

西水股份(600291)1月29日發布公告稱，預計09年度凈利潤同比增長1,170%左右。業績增長是由于公司出售部分可供出售金融資產，投資收益增加；公司收到興業銀行（601166）08年度分紅3,400萬元；營業收入較08年同期有所增長，營業利潤增加。

公司業績爆增，主要得益于投資收益大增所致。公司前三季度主營業務收入增長不到二成，銷售毛利率也低于2008年水泥平，加之第四季度為銷售淡季，依靠主業實現業績大幅度增長，較為困難。

三季報披露，公司持有興業銀行7,560多萬股，按目前股價估算，市值在23億元左右。公司出售的金融資產，可能是興業銀行的部分股權；此外公司獲得興業銀行分紅也增厚了公司業績。當然，公司08年業績基點較低，也是公司業績爆增的原因。公司2008年同期凈利潤為2,683.3萬元，每股收益為0.0839元。預計2009年將達到3億元，每股收益超過1.00元。

公司擁有區域壟斷優勢和資源優勢，目前是內蒙古最大的水泥生產企業之一，并占有陜北70%的市場份額，目前水泥產能為200萬噸，低于另一當地水泥龍頭企業烏蘭水泥的300萬噸和冀東水泥330萬噸。5號窯日產4,600噸熟料生產線2007年6月開始籌建，2008年5月開工，2009年下半年建成投產，使產能擴大一倍，達400萬噸，預計將在2010年貢獻業績，且公司在原燃料充沛的鄂爾多斯地區，可供公司生產1億噸以上水泥所需。

公司對全資子公司烏海西水增資，主要是為了整合主營業務，提升市場競爭力。北方水泥龍頭企業冀東水泥（000401）在得到定向增發約30億資金后，已經開始在包括內蒙古在內的西北、華北和東北地區大規模建設水泥，將對公司在內蒙古的壟斷地位形成巨大的挑戰。

2008年6月，冀東水泥公告將對其內蒙古公司增資1.54億元，以籌備日產4,000噸熟料生產線；并建立冀東水泥錫林浩特公司籌建兩條日產2,500噸熟料生產線。2008年8月，又再次在達茂旗開始籌建兩條日產4,500噸熟料生產線。預計其2010年在內蒙古的水泥產能將增加720萬噸，加上原有產能330萬噸，超過一千萬噸，將在內蒙古地區擁有定價權。

資料顯示，2009年內蒙古水泥均價維持在380元/噸，上半年同比上升18.75%，但公司水泥銷售毛利率卻下降3.7個百分點至25.04%。而08年下半年水泥平均價格400元，當時是由于水泥價格隨煤炭價格大幅攀升，因此09年下半年價格同比下降5%。

公司1-9月實現營業收入4.88億元，歸屬于母公司所有者凈利潤7,686.47萬元，分別同比增長15.48%和50.57%。基本每股收益0.2402元，每股收益（扣除）0.1734元，每股凈資產8.5953元，凈資產收益率2.7946%。

截至發稿，西水股份報16.00元，漲0.35元（+2.24%）。

(范大勇 撰稿)

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