國金證券：創新進展提速 etf期權推出

基本結論

2014年12月a股市場持續上行，月內中央經濟會議首次明確中國經濟發展進入新常態，提出2015年經濟發展的五大任務。從市場風格來看，偏周期風格繼續相對占優。行業板塊方面，偏周期行業領漲，非銀金融、建筑、銀行、地產、電力等行業漲幅靠前。另外，債券市場出現一定回調，國債表現強於信用債市場。指數方面，國債指數及轉債指數分別上漲0.21%、24.12%，企債指數下跌0.14%。

基金發行市場方面，12月基金募集數量及規模相比上月均有所上升，月內共募整合立43只公募基金，募集金額824.56億元。其中，混合型基金發行15只，募集261.47億元，股票型基金發行9只，募集258.77億元。

受益於去年12月以來持續上漲的行情，基金公司上報的產品中權益類產品占比較大，創新型產品的獲批數量也明顯增多。從最新一期證監會披露的基金審批進程表來看，基金公司開發行業指數分級基金的熱情高漲。基金公司密集上報或成立證券、軍工、環保、互聯網、醫藥、國企改革等細分行業的分級類產品。一方面，目前市場上現有的分級指數類產品並沒有對全部細分行業進行覆蓋，分級產品還有可發展的空間；一方面，一些行業分級基金已經出現同類產品間的互相競爭，可結合投資標的，選擇其中性價比高，投資能力強的產品。

行業發展方面，2015年1月9日，證監會公布《股票期權交易試點管理辦法》及《證券期貨經營機構參與股票期權交易試點指引》，批準上海證券交易所開展股票期權交易試點，試點產品是上證50etf期權。50etf期權的推出有利於etf規模和流動性的提升。在規模上，做市與套利需求增加etf設定。在流動性上，期權推出有利於提高etf的工具性從而提高流動性。

結合市場以及產品情況，我們認為以下發行產品值得優選關注：

中郵核心科技基金：投資於界定的科技創新主題的資產占非現金基金資產的比例不低於80%，高階裝備制造業、互聯網行業是基金投資的主要方向。從發展空間來看，國家政策創新行業一定的支援，相關行業未來發展空間明確。基金擬任基金經理曹思女士具有行業研究經歷，管理的中郵核心競爭基金側重對制造業及資訊技術行業的設定，其投資偏好以及投資風格為新發產品的投資運作奠定一定基礎。

嘉實逆向規則基金：將采用逆向投資規則，從基本面出發，自下而上的尋找階段性錯誤定價的品種，獲得中期合理回報。嘉實公司注重團隊自主研究能力的增強，擬任基金經理歷史管理業績良好，在歷史投資過程中展現出的良好選股能力，為新基金的運作提供了支撐。

工銀國企改革股票基金：采用“自上而下”與“自下而上”相結合的分析方法, 深入挖掘國企改革所帶來的投資機會。伴隨企業層面改革落實的加速，國企改革正在進入第二階段，國企並購有望提速，市值管理也將成為這一階段改革的突出特點。2014年中證國有企業綜合指數全年漲幅55.86%，超越同期上證綜指漲幅。工銀基金公司投資中注重對風險的控制，在行業和主題基金管理方面經驗豐富。

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