天相投資：維持上柴股份中性投資評級

天相投資認為，車用柴油發動機是上柴股份未來利潤增長點，預計公司10-12年實現每股收益為0.20元、0.25元、0.28元，按昨日收盤價計算，對應的動態市盈率為86倍、68倍、62倍，在內燃機行業中，公司目前不具有明顯的估值優勢，暫時維持“中性”投資評級。

天相投資3月26日研究報告中指出，車用柴油發動機是上柴股份(600841)未來利潤增長點。公司主要為工程機械、卡車、客車提供柴油發動機。公司于2008年初并入上汽集團，依托自身完備的柴油機產品體系，成為上汽構建商用車核心零部件體系的重要供應商，為了配合上汽在商用車業務上取得突破，公司力爭把只占20%份額的車輛業務快速做大到50%左右。新能源發動機業務成為新的亮點。

2008年初，出身于上汽新能源部門的熊偉銘擔任公司總經理，其使命是發展新能源發動機業務，以配合上汽的新能源戰略。三年后，天然氣發動機的業務份額由現在不到10%提升到20-30%，將是公司新的重要盈利點。此外，公司還發展混合動力技術，其中氣電混合動力將成為新趨勢。報告期內，公司在天然氣等新能源發動機方面開發了滿足國Ⅳ排放的天然氣發動機、世博用城市客車混合動力系統、二甲醚發動機。

盈利預測：預計公司2010 年、2011 年、2012 年實現歸屬于母公司凈利潤分別為9704 萬元、12169 萬元、13371 萬元，實現每股收益為0.20 元、0.25 元、0.28 元，按昨日收盤價計算，對應的動態市盈率為86 倍、68 倍、62 倍，在內燃機行業中，公司目前不具有明顯的估值優勢，暫時維持“中性”投資評級。

(陶瑋瑋 編輯)

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