時隔一年重啟逆回購 央行再釋寬松信號

在全球一片降息潮中，央行也在公開市場打破“沉寂”，於昨日重啟時隔1年的7天期逆回購，結合新年加碼續作的3月期中期借貸便利(MLF)，中短期結合向市場注入流動性，釋放出春節前維穩資金面的寬鬆信號。

自2014年11月25日以來，公開市場一直“空窗”。央行不僅暫停了正回購，市場預期中的逆回購也一直遲遲未能出現，為何在昨日突然重啟500億7天期逆回購?

對此，記者昨日采訪到的市場人士分析主要原因有二。一方面，近期資金面呈現趨緊苗頭，央行提前注入流動性，有利於穩定春節前的市場預期，央行此前一向有“節前投放”的慣例。另一方面，面對全球“降息潮”，和國內經濟基本面的下行，央行也有必要通過主動投放基礎貨幣進行應對。

興業銀行資金運營中心首席債券分析師郭草敏告訴記者，短期來看，逆回購重啟的原因之一是為了熨平春節前的資金價格波動，但短期影響資金面因素並不只這些。

本周以來，銀行間資金價格持續上行，逆回購重啟前的短短三個交易日上行25個基點。雖然這一絕對水平並不高，但已令交易員深感銀行間市場資金面日日趨緊，節前流動性預期謹慎。此次逆回購重啟另一個不可忽略的背景是，外圍經濟形勢風云變幻，包括近期瑞士、加拿大等國的貨幣寬鬆政策都迎來階段性高潮。

對此，中金債券團隊研究員陳健恒說，隨著大宗商品價格的回落，全球通脹水平都趨於下降，近期全球各國央行競相放松來提振國內經濟。從中國自身來看，由於房地產下行幅度超預期，經濟增速出現跌破7%的可能性，經濟下行風險加大需要更加寬鬆的貨幣政策進行對沖。此外，受需求低迷、貨幣放緩和大宗商品價格下降等多重因素影響，通脹持續下降也給貨幣政策放松空間。

仔細觀察不難發現，與2014年春節前逆回購至少750億元的操作量相比，昨日500億元的逆回購量並不算多，僅與昨日國庫定存投放資金量相當。與之相比，市場人士更關心此次逆回購3.85%的中標利率所傳遞的價格信號。

“從逆回購數量來看，穩定市場預期意義大於實質流動性投放；而從價格來看，則意味著價格信號重現。”郭草敏稱，從逆回購量價來看，邊際上傳遞了寬鬆的信號，未來中標利率不排除進一步下行的可能。

逆回購重啟令昨日資金面緊張大為緩解，隔夜、14天回購利率隨即下行。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌對記者表示，重啟公開市場操作后，預計央行或將在未來幾周內宣布降準50個基點。當然，考慮到目前央行可選的各種政策工具，也不能完全排除利用抵押補充貸款(PSL)和MLF等其他工具取代降準的可能性。(記者王媛)