凱石工場：萬億歐元qe超預期

萬億歐元qe超預期 歐元區復甦形勢仍需觀察

1月22日歐央行行長德拉吉宣布，從2015年3月到2016年9月會每個月購買600億歐元國家和機構債券。高達1.08萬億歐元的qe總規模超過市場預期，10年期西班牙國債收益率降至1.4351%，觸及歷史新低，10年期德國國債收益率降至0.38%，10年期希臘國債收益率降至9.09%。此外，歐洲央行利率決議，將維持主要再融資利率0.05%不變，維持隔夜存款利率-0.2%不變，維持隔夜貸款利率0.30%不變，均符合預期。德拉吉表示，歐洲央行資產負債表規模的積極擴張將有助實現通貨膨脹率接近2%的目標，同時警告，雖然通貨膨脹率有望在2015年后期加速增長，但經濟風險依然位於下行方向。

凱石點評：

歐洲央行此次推出的qe規模大超市場預期每月500億歐元的購債規模，預計將壓低各國的主權融資成本、緩解債務壓力，提振市場風險偏好並改善市場情緒，也對油價構成支撐。歐央行按照成員國持股央行比例購債，意味著德國、法國和意大利將是最大的買家，而融資成本較高的希臘等外圍國家卻無法獲得足夠的份額，因此歐元區的內在失衡矛盾還會繼續拖累歐元區復甦。

對於國內市場而言，歐央行qe政策的推出有助於提升全球風險偏好，在溢出效應作用下有利於觸發海外資本流入新興市場，對於a股具有積極提振效應，在改革穩步推進、外部流動性改善、國內政策寬鬆趨勢未變的背景下，繼續看好a股中長期投資價值。基金投資方面，關注大盤藍籌股的價值型產品戰略設定價值不減，另外考慮到歐版qe對於大宗商品的影響，短期重配有色、采掘板塊的基金表現將有所活躍，相關機會投資者可通過行業或主題類產品予以適度關注。