歐央行量化寬鬆後需要關注五類資產

歐洲央行隔夜宣布維持利率不變，並宣布總規模達1.08萬億歐元的債券購買計劃，該購債規模大幅超越此前的市場預期，或意味著全球市場的流動性將更為充裕。

1. 量化寬鬆是匯率戰的一種委婉說法

歐洲央行希望通過歐元貶值提振歐元區出口和通脹率。量化寬鬆是實現這一目標的主要方法。歐元貶值預期促使瑞士央行放棄了瑞士法郎兌歐元上限，丹麥央行也在負值區域內進一步下調利率。歐洲央行此舉將提振表現較好的經濟體的貨幣，例如美元和英鎊，同時也將推高瑞士法郎等避險貨幣，貴金屬也將獲得些許支撐。

2. 關注股市大漲

在其他地區，股市都是量化寬鬆措施的最大受益者。在美國，股市不斷更新紀錄高點；在日本，股市上漲了一倍多。而在歐洲，每次一有傳言稱將推出更多刺激政策，股市都會走高，本周歐洲央行政策會議相關內容的提前曝光也令股市上漲。

但是由於歐洲股市自2012年夏季歐元區危機以來已經上漲了約50%，所以上行空間或有限。此外，歐洲股市上漲的推動因素源於估值倍數的上升，而非公司利潤提高。在過去幾年中，歐洲上市公司的利潤一直在縮水。

歐元貶值應該可以提振歐元區公司利潤，但是由於歐洲大型公司均為國際性企業，且專注於本地的許多市場都由非上市公司掌控，所以歐元貶值的影響可能不大。

具有諷刺意味的是，歐洲央行此輪刺激措施的一部分資金或流向美國和英國，以尋求更好的收益前景。

3. 大宗商品市場不會在意

歐元區經濟前景改善應會支援需求增長的預期，為跌勢慘重的大宗商品價格提供一些支撐。但中國經濟放緩定將削弱這種利好影響。近年來，中國一直是大宗商品需求增加的主要來源，可以消化許多工業大宗商品年產量的四分之一到一半。根據最新的gdp報告，中國經濟增速降至25年以來的最低水平。即便歐元區經濟強勁反彈，也不可能抵消中國經濟放緩的不利影響，何況這種假設似乎不太可能成為現實。

4. 債券走勢可能出乎意料

債市走勢很有可能出其不意。量化寬鬆措施旨在通過推低長期債券收益率來支撐風險資產需求，從而刺激經濟增長。然而目前歐元區長期債券收益率已經非常低。5年期德國國債收益率為負值，50年期法國國債收益率難以置信地低至1.68%。

值得注意的是，美國量化寬鬆措施起初曾導致長期美國國債收益率攀升，因為投資者預計該措施將推動經濟增長並使通脹率回歸到正常水平。任何關於量化寬鬆將有利於歐元區經濟的預期都有可能產生同樣的結果。

一旦預計量化寬鬆措施失敗，在避險買盤的影響下，德國國債收益率將在負值區域進一步下降。

5. 喜歡風險和擔心風險的投資者都將堅持投資房地產

量化寬鬆似乎已經令英國和美國的房地產市場大為獲益。量化寬鬆甚至已經開始使日本的房地產擺脫數十年的低迷。隨著歐洲的銀行可能面臨長時間的超低利率，它們將把低息融資傳遞給通常喜歡房地產市場杠桿操作的借款人。量化寬鬆應會幫助支撐西班牙受到重創的房地產類股。

不過，更有趣的是，量化寬鬆可能在德國引發房地產熱。德國的住房自有率較低，量化寬鬆措施使德國人可能在國內尋求避險資產，來抵御令人擔心的貨幣貶值。與此同時，來自擔憂歐元區前景的投資者的資金可能令房價已經大漲的倫敦、蘇黎世和紐約的樓市升溫。