許亞鑫：英鎊的自我救贖之路

和訊特約

俗話說得好，來得快的，去得也就快。怎么來的，最終往往也會怎么去。從英鎊/美元過去這一年半的走勢里，我們能夠深刻的體會到其中的人生哲學。

英鎊的自我救贖之路

如上圖英鎊/美元周線圖顯示，匯價曾在2013年7月左右以1.4810和1.4830倆個低點構筑雙底(w型)，沖破頸線位1.5730/50區域之后，最終不但順勢到達目標位，而且開啟了長達一年的大牛市，最終在2014年7月左右觸及1.7189高點。

筆者曾於2014年7月底在專欄文章《懸在英鎊頭上的達摩克利斯之劍》中警告，天要令其滅亡，必先令其瘋狂。重點提示了英鎊可能面臨的大級別調整，並且明確指出“懸在英鎊頭上的達摩克利斯之劍遲早要落下”，理由是，市場過度解讀英國央行的加息預期和蘇格蘭公投事件的臨近。或許，鉆研技術面的許多投資者無法，也不能理解，為何筆者在那個階段能夠精準的研判匯價在沖擊1.7189高點之后面臨巨大的風險。基本面知識的學習需要耗費大量的時間與精力，不過一旦正確掌握其方法，往往能夠在投資當中出奇制勝，根本的原因就在於基本面是用來判斷匯率的中長期走勢。隨后，筆者也在2014年9月中旬《英鎊的滅頂之災》中確認了這波大級別的下行走勢。

實際上，大家如果仔細觀察英鎊/美元過去這一年半的走勢會發現幾個特點：首先，上漲的牛市長達12個月左右，不過下跌的熊市迄今維持了6個月左右，也印證了市場的真正投資邏輯——總是漲上去比較慢，但是跌下來卻比較快；其次，英鎊所構筑的是非常穩固的雙底形態，盡管頂部似乎一度試圖構筑頭肩形態，不過很明顯遭遇極其猛烈的拋盤而下行，本質上而言是基本面(蘇格蘭)的一些因素發酵，令市場急速恐慌性下跌；最後，如果說自1.7189跌回1.4810只需要13.84%的跌幅，那么從1.4810升回1.7189則需要16.06%的漲幅。這意味著，投資市場當中，假如我們本金出現虧損，想要重新賺回本金的難度加倍上升，如何在市場里面通過建立交易系統來做好風險控制，往往比判斷市場的漲跌方向更加重要。

目前有一些投資者想要嘗試建立英鎊/美元的多頭頭寸，這樣的抄底行為無疑是逆勢，倉位的管控事實上比方向更為重要。無論是從技術面，還是基本面，筆者暫時還無法找到英鎊/美元中期能夠見底的明確信號，從技術層面而言，短線在1.5000關口附近有一定買盤支撐，該區域曾經也是2013年4月、5月較為明顯的密集交易區，不過價格如果無法守住，那么擊穿之后，重新測試1.4810/30區域也只是時間問題。

基本面上我們重點來看一下英國央行的貨幣政策立場。英國央行2015年1月繼續維持基準利率在0.50%不變，英國央行在隨后公布的會議紀要中顯示，麥卡弗蒂和威爾已經放棄加息25個基點，理由是通脹率下行。

另一方面，英國央行行長卡尼近期也表示，如果有必要應對低通脹率，英國央行將推遲升息，而不是啟動新一輪國債購買計劃。

筆者認為，由於整個歐洲都面臨通脹率下行的風險，這給歐系貨幣歐元、英鎊均帶來較大壓力，而遠在大西洋(600558,股吧)彼岸的美聯儲則繼續推進其緊縮的計劃。貨幣政策的背道而馳是導致匯率中長期出現如此走勢的核心原因。鑒於歐元區將要繼續寬鬆，希臘大選也面臨變數，加之國際油價在未來一段時期內將會維持低位，金融市場的波動率可能會繼續放大，英國央行推遲加息的概率也隨之上升，所以英鎊也就走上了這條漫漫自我救贖的長路。

作者：fx168高級金融分析師 許亞鑫