失業率與通脹的關系可能將決定美聯儲政策走向

美國貨幣政策可能在長期內都不會收緊，但經濟學家仍認為，失業率與通脹的關系可能將決定其未來政策走向。

綜合外電6月28日報道，美國貨幣政策可能在未來數月甚至數年都不會收緊，在數十年以來最嚴重的經濟衰退之后，多數經濟學家認為就業與通貨膨脹之間的關系已經發生變化。經濟的結構性變化意味著更高的失業率將成為新的常態。因此，盡管到目前為止的失業率水平對價格壓力的影響還很溫和，但通貨膨脹水平仍可能在這種失業率水平上開始上升。影響美聯儲貨幣政策的關鍵變數兩者之間的微妙關系。

非加速通貨膨脹失業率(Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment, 簡稱NAIRU)，實際上就是指維持通貨膨脹壓力穩定而不上升的最低失業率水平。NAIRU的概念很難界定，盡管如此，這一概念仍然獲得了許多經濟學家和Fed決策者的認可。Fed的官員們通常會通過討論經濟中還有多少過剩產能的間接方式來對待這一問題。他們還會對產出缺口進行預測，產出缺口的負值越大，通貨膨脹的升幅就越小。

從這個意義上而言，NAIRU也將牽涉到有關Fed未來將采取何種貨幣政策的爭論。Fed自身不提供NAIRU預測，不過美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)在對經濟進行預測的同時會提供對NAIRU的預測。

德意志銀行(Deutsche Bank)的經濟學家們認為，美國的NAIRU在上升。他們認為，該指標上升的原因與此輪經濟衰退后美國維持長時間的高失業率有關。此外，經濟學家們表示，包括汽車業在內的一些行業未來數年還須削減產能及失業保險福利的延長等因素也都起到了作用。

目前而言，經濟學家們有關NAIRU的各種觀點對Fed貨幣政策方面的影響還很小。美國5月份9.7%的失業率水平依然很高，還遠不會導致Fed終止其零利率政策。的確，如此高的失業率才是許多預測人士認為Fed可能在2011年前都不會提高利率的根本原因。

不過，NAIRU也不是一個完美無缺的概念。要計算該指標，分析師需要對經濟的潛在增長率作出預測。

(孫海琴 編輯)

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