基金觀點:宏觀調控"精準化",市場恐慌"過火"

地產緊縮新政、融資傳聞、加息預期、兩市解禁潮……力度空前的政策“指揮棒”成為基金經理眼中市場大跌的導火索。多數基金投研人士認為，市場對于宏觀調控過于恐慌。在基金看來，地產、金融等權重板塊“跌跌不休”后估值進一步降低，市場下跌空間有限，但目前該類資產“買點”依然沒有出現，而前期大幅上漲的中小盤股則面臨分化，需要仔細甄別。

五大因素引發震蕩

“再融資傳聞、加息預期、兩市解禁潮，直接成為昨日市場下跌的導火索，而股指期貨的同步下跌則一定程度上影響了市場參與者的心態。”上海一合資基金公司基金經理表示，“從昨日市場大跌來看，明顯反映出市場對宏觀調控的恐慌性心態。”

針對力度空前的地產緊縮新政，南方基金表示，權重板塊聯手做空，直接導致近期滬深兩市出現深幅下跌。但針對房地產的政策主要是為遏制房價非理性上漲勢頭，并非打壓房地產市場，預計在看到調控效果顯現后，政府對房地產的打壓可能會減輕。

大成基金也認為，無論是“新國十條”還是即將推出的其他調控政策，都只是有針對性的，不會給宏觀經濟造成太大打擊，本輪宏觀調控是精準化調控，針對的主要是個別地區的房價過高問題，宏觀經濟距離過熱仍有一段距離，未來二三季度，國家控制信貸、控制投資的基調將保持不變。

對于近期推出的股指期貨對市場的影響，上投摩根基金投資副總監兼行業輪動基金經理許運凱表示，盡管目前基金還沒有正式參與股指期貨，真正參與股指期貨的機構數量也并不特別多，但市場的交易量已經相當驚人。絕大部分參與股指期貨的投資者和機構都是做空，這是近期市場下跌的因素之一。

周期性行業“買點”未現

地產、金融等權重板塊經歷前期系統性風險釋放后估值進一步降低，但在基金看來，目前該類資產“買點”依然沒有出現，而前期大幅上漲的中小盤股則開始面臨分化，需仔細甄別。

申萬巴黎投研團隊認為，在宏觀調控的背景下，未來一段時間國內經濟進一步加速增長的可能性較小，宏觀經濟增速不再是影響A股的最主導因素，周期類的行業還面臨著盈利下調的不確定性。地產、金融等權重板塊經歷了前期系統性風險釋放后估值進一步降低，權重板塊的低估值決定了市場大幅下跌的空間有限，但近期仍需要繼續消化房地產政策調整帶來的持續影響。

“大市值股票的低估值和大宗商品價格等對市場在當前位置暫有支撐，”中海基金投研團隊則認為，“未來需要密切關注全市場盈利預測調整的情況，若下調加速，則對市場需要更為謹慎。”

摩根士丹利華鑫基金公司亦指出，如果未來持續政策調控則可能引發盈利增長預期的向下調整，從而導致整體市場估值水平的下浮，因此，權重周期性行業仍然缺乏提振股價的動力。