短期內密集加息概率不大

央行在十天之內兩度上調準備金率，基金如何研判這兩次的準備金率上調及其對市場影響，不少基金業人士發表了自己的看法。

大成基金投研人士認為，“銀行信貸增量應該會有所減少，對實體經濟也有一定沖擊，經濟或會略有降溫。如果通脹繼續維持高位，未來緊縮的步伐還會加快。”

不過，海富通基金并不認同央行會迅速啟動二次加息，主要是因為距上次加息時間較短，效果還沒有完全體現出來。且加息會進一步加大人民幣升值壓力，在美國繼續量化寬松貨幣的外部環境下，有可能導致熱錢加速流入。

長信基金策略分析師毛楠指出，從政策的空間角度看，一方面，未來準備金率和利率仍有大幅提升的空間，這兩個政策工具會成為未來兩個季度主要的調控手段。另一方面，明年的信貸額度收緊的可能性也在不斷加大，這對于通脹的影響可能是最為直接的和實質性的。

從貨幣緊縮政策對于市場的影響角度看，由于加息和大幅降低信貸額度等嚴厲調控手段還未出臺，市場對于周期性股票的擔憂仍會不斷加劇。毛楠表示，市場如果出現大幅下跌，可以考慮優先選擇高成長、估值合理的消費類股票，對于周期性股票的選擇應該考慮更高的安全邊際。在短期流動性充裕的背景下，市場的投資視角可以更多采取自下而上的思路，業績高成長、年報超預期和高送配的股票有望成為市場關注的重點。

上投摩根大盤藍籌擬任基金經理羅建輝表示，此次上調存款準備金表明了央行預調的態度，不排除央行在12月再次上調。雖然此次上調不會對股市流動性造成實質性影響，但是對市場心理造成沖擊。短期內市場可能出現震蕩筑底。

鵬華基金宏觀經濟研究員劉建巖表示，目前我國的通脹壓力基本上還是結構性的，而經濟基本面并不支持通脹在未來一段時間劇烈惡化。雖然通脹壓力短期難以消除，但加息或許并不能有效抑制我國的結構性通脹。此外，從政策出臺的節奏看，是否再次進行加息，需要管理層對上次加息的效果以及經濟增長趨勢進行評估，這都需要時間和較為明確的經濟信號。就目前來看，短期內密集加息的概率或不大。

央行10天內兩調存款準備金率，顯示央行管理通脹預期和流動性的決心。對此，劉建巖表示，年內央行再次使用數量型政策工具的可能性是存在的，除了準備金率，定向央票也是可選工具。

劉建巖認為，當前債券市場已經在預期下進行了大幅和較為充分的調整。從目前的收益率水平看，市場至少已經預調了兩次加息沖擊。在可預期的經濟趨勢下，目前債券市場已經具有一定的安全邊際，在中長期持有的情況下，收益性或大于風險性。