期現走勢分化 鄭棉加速震蕩

棉花期現貨市場走勢分化明顯，人民幣升值對我國紡織品服裝出口的不利因素影響，以及國家對于棉價的調控，決定了國內棉市寬幅震蕩可能。

據中國證劵報6月24日報道，本年度乃至下一年度，供給不足將奠定全球棉市牛市基調，全球棉價仍將以維持高位，并仍具上行動力。然而，人民幣升值對我國紡織品服裝出口的不利因素影響，以及國家對于棉價的調控，亦決定了國內棉市寬幅震蕩可能。

繼5月下旬鄭棉1009和1101合約分別創下新高以來，至今這兩個合約均走出一波觸底反彈走勢。自進入6月以來，CCIndex 328累計上漲318元/噸，23日報18,089元/噸；而同期鄭棉1009合約上漲370元/噸，23日報收18075元/噸，1101合約上漲220元/噸，報收16,795元/噸。期現貨市場走勢分化明顯。

2009/2010年度棉價上行趨勢難改

根據中儲棉花信息中心最新發布的6月報告數據顯示：截至6月4日，全國籽棉交售率已達99.8%，同比提高0.1%，比過去三年的平均值提高1.3%；加工率98.8%，同比降0.6%。銷售率90.6%，同比提高29.1%，比過去三年均值提高16.5%，由于市場上棉花緊缺，加上國家政策配合，本月存棉銷售速度明顯加快(上月銷售率為78.4%)。如按照國家統計局公布的產量640萬噸計算，截至6月4日，已銷售579.84萬噸，存棉(即商業庫存)僅余60.16萬噸。從商業庫存減少的幅度看，并未現明顯的囤棉待漲情況。

據國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，截至6月7日，企業棉花庫存為39.6天(含到港進口棉數量)，較5月初增加了3.1%，比上年同期增加36.8%。根據相關數據推算，全國棉花工業庫存約112.8萬噸，環比增加3.1%。這主要是因為國內棉花供應日益緊張，為保證后期用棉，部分用棉企業在5月份加大采購力度以補充庫存。

前5月出口難掩后市隱憂

據海關統計，2010年至今(2010.01-2010.05)我國累計出口紡織品服裝702.15億美元，上年同期為588.43億美元，同比增幅19.33%。從分市場出口情況來看，紡織品服裝出口與人民幣匯率密切相關。由于人民幣兌日元匯率穩定，可看出我國對以日本為主的亞洲出口較為穩定。而由于歐洲主權債務危機導致歐元兌人民幣升值，則帶動我國對歐洲出口緩步下滑。

另據中金公司測算，人民幣升值5%將使紡織服裝行業的成本上升0.8%，而目前國內紡織服裝行業的平均凈利潤率僅為3%-5%，而且會降低出口需求。國家統計局公布的數據顯示，5月份，服裝鞋帽、針紡織品類零售額435億元，紡織服裝出口總額為164.32億美元，出口與內銷比例為1∶2.65。到年底，如果人民幣升值幅度達到3%，將對紡織服裝行業帶來極大的沖擊。

從人民幣與印度盧比兌美元的走勢來看，自2005年開始，與人民幣兌美元單邊升值不同的是，印度盧比兌美元呈現寬幅震蕩格局，尤其是2008年期間，印度盧比兌美元大幅下挫。盡管從09年后半年開始相對于人民幣盯住美元而言，印度盧比有一定幅度的升值，但從目前來看，自今年6月開始，印度盧比已扭轉升值勢頭。如在本次人民幣匯改之后，印度盧比的幣值優勢將有望重新顯現。

相對于棉花供給而言，終端紡織品服裝的消費需求較為穩定，存在變數的是出口國因匯率變化所引起的出口國轉移。如果人民幣升值重啟，紡織品服裝進口方將向印度等匯率優勢方轉移，因此人民幣升值對全球整體棉花消費而言，總量的影響有限。影響棉花消費的，將會是國際經濟走勢對終端消費能力的影響。

(徐波 編輯)