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近期，鄭棉主力持續增倉，交投活躍，展現出良好的上漲勢頭。考慮到現階段紡織品消費處于旺季，棉企也有繼續囤貨抬價意愿，此因素更是推動棉價持續走強。后期鄭棉能否一鼓作氣突破前期高點成為關注焦點。
從技術圖形上看，鄭棉主力經過1月份的回落整理，階段底部得到有效確認，隨后展開震蕩上行走勢，這也反映出市場對目前棉價的認可。但是從中線的角度來看，目前期價尚未突破前期高點的壓力，短線雖然利多但是未能有效突破，如果能夠突破前期高點，那么，就意味著鄭棉再次打開新一輪上漲的通道。
從中長線的角度看，筆者認為，鄭棉將呈現慢牛行情。除了良好基本面支撐因素外，資金助推作用也不可小視。此外，內外盤聯動性重新增強，在內外因素共同作用下，棉價有望再度挑戰新高。
首先，從大環境來看，市場不會改變對后市的樂觀預期，考慮到棉花總面積有繼續減少趨勢，棉花種植規模有限，2010/11年度棉花市場仍然呈現供應偏緊的基本面。現貨市場上，現階段棉花價格繼續走高，市場看漲情緒明顯。目前棉花價格和棉紗價格呈現出互現促進，共同上漲的局面。
棉花價格上漲相應帶動了下游棉紗價格上漲，由于紡織品年后進入出口旺季，棉紗銷售一直不錯，紡織企業的棉花庫存大幅減少，棉花對于下游需求端的紡織企業來說相對緊缺，不少企業之前購買的新疆棉大量未運到內地，只能高價購買外棉及內地棉加以配棉。很多紡織企業都接受了目前棉花價格的情況，順價采購，有的不惜用汽車運輸新疆棉，這也造成新疆棉提貨價不斷升高。
反過來，棉紗價格的上漲同樣促使棉花價格走高，據悉，不少棉企都在出售手中三級以下的棉花， 對于二三級的棉花報價較高且出售意愿較弱，企業囤棉現象仍然很普遍。現在市場對于高等級棉花的炒作預期增強，考慮到供需偏緊的情況，近期市場對于供需缺口的炒作仍是焦點，后期市場普遍看漲。
其次，近期鄭棉主力持續增倉，資金活躍度較高，資金推動作用顯而易見。此外，由于棉價不斷走高，盤面上套保倉單壓力相對會逐日增加，筆者觀察發現倉單數量持續增加，也預示著鄭棉實盤壓力較明顯。根據歷年情況，每年4月份左右注冊倉單數量會達到頂峰，2010年的情況也不會有太大偏差，特別是目前供需仍然偏緊，那么從4月初開始倉單數量會逐漸減少，實盤壓力有望逐步得到緩解，這將釋放鄭棉期價上行的壓力，有助于期價打開上漲空間。
最后，基于基本面的良好表現，外盤之前已經走出了一波凌厲的漲勢，這波上漲也在美國農業部的報告中得到部分體現。據美國農業部3月10日發布的全球棉花供需預測，全球2009/10年度棉花產量為2,226.1萬噸，環比調減10.9萬噸；消費2,519.1萬噸，增3.7萬噸；全球進口和出口分別為748.7萬噸和746.8萬噸，各自調增13.6萬噸和11.5萬噸；期末庫存1,119.2萬噸，調減14.7萬噸。
從目前的情況來看，主要進口國家都面臨較大的用棉缺口，中國的棉花進口量同樣有望擴大，美國農業部預測中國2009/10年度棉花進口量調高了10.8萬噸，預期達到206.8萬噸。國際市場供需偏緊的局面給棉價帶來強有力的支撐，國內供需面同樣偏緊，內外棉價看漲氣氛較濃，目前國內外棉價聯動性不斷增強，在內外因素共同作用下，棉價有望再度挑戰新高。
整體來看，考慮到基本面的良好表現，筆者認為鄭棉會維持震蕩向上格局，短期內將挑戰前期高點。同時，也要考慮3、4月份的出疆棉數量增加會緩解解國內供應壓力。另外，棉花價格不斷走高，而北方棉區的種植面積卻有下降趨勢，這可能會增加政策面對短期市場的調控預期。
鄭棉出現回調也是很正常的情況，并不等于看跌，因此對于中長線的投資者來說，回調反倒是逢低買入的良好時機，如果已持有多單，在有效突破前期高點17,630元/噸后可適當加倉。對于短線投資者來說，由于目前面臨前期高點17,630元/噸的壓力，在此位置期價會有所反復，筆者建議靈活操作，可考慮適當平倉，并且反手做短空也未嘗不可。
（期貨日報 楊衛東）
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