多頭挾5億資金逼倉期棉9月合約

窄幅波動的市場、上下兩難的走勢，使得分析師對于商品市場后期判斷很是撓頭。不過，也有一個例外。這就是鄭州棉花9月合約。持續多日的逼空行情在即將引爆的攻勢下，分析人士對于棉花空頭的命運充滿擔憂。

“很明顯，1009合約正上演逼空行情，且已進行了多日。”南華期貨研究所分析師傅小燕對證券時報記者表示。在近2周的行情中，由于受到外盤持續回落以及國家出臺調控政策等利空消息的影響，多頭發動逼倉行情的勇氣受到考驗。然而，如今伴隨著連續3個交易的反彈行情，多頭逼倉意圖再度在盤面表現。

通常情況下，隨著交割月的臨近，資金應該向遠月轉移，表現為持倉逐漸下降。但是，此次棉花9月合約不僅沒有轉移，還出現了資金大舉建倉跡象。來自鄭州商品交易所的最新統計顯示，棉花9月份合約的持倉正快速放大，在最近5個交易日中，持倉從9.4萬手快速增加至11.3萬手，同時期貨價格也從17860元/噸漲到最高點18445元/噸。

在多頭持倉迅猛擴展下，空頭勢力顯得非常單薄。目前，9月合約持買單前10大遠遠超過持賣單前10大持倉，差額超過7500手。多頭倉位集中（多頭持倉按10%的保證金計算，目前資金量在5億左右），而空頭資金分散，且注冊倉單數量相當有限。從鄭州商品交易所網站所公布的數據來看，截至7月21日可供交割的倉單數量277張，有效預報僅為5張。而且，可供交割倉單和有效預報逐漸下降，7月15日這兩個數據還分別為636張和47張。1張倉單對應1個交割單位20噸。

“即便是有效預報全部注冊成功，實際倉單數量也就是282張（5640噸）。面對11.3萬手的持倉，其虛盤量在5.65萬手左右（28.25萬噸），是實際倉單量50倍，多頭完全可以發動逼倉行情。”光大期貨分析師車勇認為。逼倉行情只欠更合適的機會引爆，一旦引爆，上漲行情將發展直到空頭繳械投降為止。

“棉花多頭想要取得完勝，這將是多頭在今年市場中的收官之作。”銀河期貨分析師劉文元表示。其實，自2008年11月開始的這波棉花大牛市，棉花價格從11000元/噸左右啟動，已上漲到了18000元以上，累積漲幅超過了60%，創下了歷史新高，棉花多頭早就賺得盆滿缽滿了。

與此同時，高等級棉花現貨的緊張局面正日益成為行情爆發的導火索。格林期貨分析師張曉君預計，隨著消費旺季的來臨，按照每月90萬噸消費水平計算，7月中旬至10月上旬3個月左右的時間需要270萬噸。

然而，據中國棉花信息網6月棉企調查，商業庫存190萬噸（其中，內地商業庫存為101萬噸；新疆商業庫存為（未出疆）89萬噸），加上60萬噸已批準的拋儲及部分進口配額的發放，總體來講2009/10年度棉花供求關系處于緊平衡狀態。高等級棉資源較為緊張，現貨價格維持高位為近月價格提供有力支撐，短期內難以有效緩解。

對于這場即將掀起的風暴，東興期貨分析師張郡凌認為，對于參與這波行情的投資者來說，具體行情的結束，應該會出現以下的顯著特征。其一，有效預報數突增，顯示企業準備賣出套保的實盤交割。其二，期貨盤中放量減倉，多頭獲利了結。而政策面上，如果拋儲時間表正式出臺，則可能刺激這輪逼空行情的結束。