東北證券 有色金屬:深度調整即為買入良機

本周以來，有色金屬價格出現大幅回調符合預期。美國QE2利好兌現后美元指數開始反彈，有色金屬價格在美元反彈和亞洲經濟貨幣政策收緊的影響開始出現大幅下跌。其中銅價短短幾天內從8922美元下跌到8150美元，幅度近9%，黃金從1410美元歷史高點下探到1338美元，基本符合我們對近期有色金屬價格的判斷。

價格大幅上漲需要新的動力，短期內維持調整的判斷。最近一周美元指數已經反彈到78以上，在亞洲收緊信貸、貨幣政策和歐洲經濟再次惡化的基礎上，美元有望繼續反彈，因而估計短期內有色金屬價格有繼續下調空間。但美元中長期貶值趨勢很明朗，我們對3個月有色金屬價格仍持樂觀態度。維持銅、錫價格表現要好于其他品種的看法。估計期銅價格區間為8000-9000美元/噸；期鋁價格區間為2000-2500美元/噸；期鉛價格區間2200-2600美元/噸；期鋅價格區間2000-2500美元/噸；期鎳價格區間2.00-2.40萬美元/噸；期錫價格區間為估計為2.2-3.0萬美元/噸。

維持行業同步大勢評級，建議等待進一步回調后配置低估值股票。我們對短期基本金屬看法是盤整，對小金屬看法是好于基本金屬，維持未來有色金屬板塊走勢是以小金屬為引導的結構化行情的判斷。目前A股有色金屬行業2011年平均PE為53.31倍，平均PB為7.16倍，和H股平均PE值22.10倍、PB值2.12倍相比，明顯高估。

綜上來看，我們認為基本金屬價格短期整理為主，估計板塊表現結構化行情為主，但對于板塊中期仍持樂觀看法。維持行業評級為同步大市，深度調整可視為買入佳機，依然推薦江西銅業、高端加工業新疆眾和、中金黃金、金鉬股份，謹慎推薦云南鍺業、錫業股份。