清華教授：中國減持美債并非拐點

清華大學教授張陶偉認為，中國外儲大量持有美國國債，現階段看仍然是一種路徑鎖定。中國持有美國國債的減少，不是趨勢性的拐點，只是臨時的、偶然的波動，可能是短期結構上的微小調整。

據每日經濟新聞2月26日報道，連續兩個月大幅減持美國國債后，中國未來會否尋找新的投資重點？歐洲債券和黃金能否成為新的戰略資源？

清華大學經管學院教授張陶偉認為，中國外匯儲備大量持有美國國債，現階段看仍然是一種路徑鎖定。中國持有美國國債的減少，不是趨勢性的拐點，只是臨時的、偶然的波動，可能是短期結構上的微小調整。由于黃金等大宗商品定價權在國外，歐洲面臨著一大堆問題，現階段看，中國大量持有美國國債仍然是一種路徑鎖定。

減持國債意在“敲山震虎”

公開數據顯示，2009年第四季度，美國累計發行國債2760億美元；今年第一季度，美國還將發行4780億美元國債，半年發債規模共計7540億美元。此外，美國政府預計未來10年債務累計將達到9萬億美元，美債總量已經接近12萬億美元。

面對天量的發債規模，美國政府似乎也并不輕松。隨著美國政府發債規模越來越大，信用風險和市場風險都呈現不斷增大的趨勢，已經成為業界的共識。

廣發期貨黃金分析師馮亮向《每日經濟新聞》記者表示，美債和美股在搶資金，美國政府也不得不在美元、美債和美股三者的蹺蹺板關系之間作出平衡。“美元持續貶值，會導致美國國債發不出去，美國債券過于強勢，美股又會下跌，而美國的退休金掛鉤股市，退休金制度又迫使美國股市不能太弱。”

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，中國外匯儲備中美元資產的比重過大，正在對中國經濟產生綁架性的影響。“雞蛋不能都放在一個籃子里，中國從自身利益出發，必須選擇其他投資渠道、實現投資多元化。從長遠看，中國減持美國國債是必然的趨勢。”

郭田勇表示，美國近期不斷對中國實施貿易制裁、迫使人民幣升值，且在對臺軍售等問題上一意孤行。美國從自身利益出發，一方面希望人民幣升值，另一方面又不希望中國拋售美國國債。事實上，人民幣升值以后中國外匯儲備中的美元資產將縮水，因此現階段，中國政府減持美國國債能起到“敲山震虎”的作用。

郭田勇表示，“不過短期看，中國作為一個有責任感的大國，不會大幅拋售美國國債，造成市場恐慌情緒，給市場帶來沖擊。而且除了美國國債，現在可替代的投資資產并不多，中國政府也在積極尋找多元化的投資渠道。”

美元仍優于黃金和歐元？

減持美國國債后，中國會否將目光更多投向黃金和歐洲債券？

統計數據顯示，央行售金協議（CBGA）的19個簽署國，黃金儲備占其外匯儲備的比例均值高達59%，而中國的黃金儲備占外匯儲備的比例只有1.6%。對于是否要動用外匯儲備增持黃金，目前業界說法不一。

世界黃金協會（WGC）駐紐約政府事務常務董事GeorgeMillingStanley近日表示，中投公司對黃金ETF的投資，表明中國仍然對黃金很有興趣。但他對中國沒有從IMF購買黃金并不感到驚訝，因為中國更有可能購買本國生產的黃金來擴充儲備。

廣發期貨黃金分析師馮亮認為，中國在1100美元/盎司以下增加黃金儲備，長期持有的問題并不大。黃金在印度央行的購金價位1045美元左右仍有較強支撐。從長期來講，美聯儲雖然收緊流動性把水龍頭關小，但前期池子里頭已經有很多水。流動性問題得不到解決，黃金長期走強的趨勢就不會改變。

不過，清華大學經管學院教授張陶偉認為，黃金是一種不生息的資產，而且當前國際市場的黃金價格仍處高位，現在用外匯儲備購買國際市場的黃金得不償失。如果一定要增持黃金，最好的辦法是購買國內的金礦。

張陶偉認為，“提早布局購買石油、礦產，將現實財富轉化為戰略資源，有助于中國在未來的經濟發展中爭取主動，但是可能出現的風險是，這些大宗商品的定價權均在國外，可能出現買什么什么貴，買了以后單邊下跌的情況，所以還由不得我們選擇。”

張陶偉還表示，“現在購買歐洲債券似乎也不妥。歐洲目前面臨的問題一大堆，從未來政治、經濟、技術、金融等競爭力來說，還是美國更強大一些。”

但也有分析人士認為，歐洲債務危機存在人為擴大化的趨勢，一旦問題嚴重到歐元崩潰，歐盟其他成員國都會出手援助，而且用印鈔、發行聯合債券等方式解決余地很大。無論歐元還是黃金，從長期來講仍然優于美元。

張陶偉認為，總的來講，中國外匯儲備大量持有美國國債，現階段看仍然是一種路徑鎖定。中國持有美國國債的減少，不是趨勢性的拐點，只是臨時的、偶然的波動，可能是短期結構上的微小調整。

(袁甲峰 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235