美SEC嚴打華企借殼上市 國會明年聽證會侍候 防堵新馬多夫醜聞

美國媒體昨 (21) 日報導，美國監管機構正在打擊中國企業在美借殼上市潮，除了調查協助中國企業借殼上市的美國會計師、律師和投行外，亦將調查個別中國企業有否違規，國會明年亦可能會召開聽證會，有國會議員指部分中國企業帳目有問題，美國須採取措施，防止華企借殼上市演變為「新馬多夫醜聞」。

《華爾街日報》引述知情者稱，美國證交會 (SEC) 已開始整頓中國公司赴美借殼上市的做法。SEC的執法部門跟企業財務部已擴大調查範圍，調查美國會計師、律師和投資銀行幫助那些企業赴美借殼上市的手法。消息人士表示， SEC 亦將調查個別中國企業是否存在會計違規和審計不嚴的問題。

SEC 周二才跟會計師事務所 Moore Stephens Wurth Frazer & Torbet LLP 就中國節能科技公司的審計達成和解。中國節能 2005 年在 NASDAQ 上市。 SEC 文件指出，加州審計師 2004 年及 2005 年對該公司的審核，未有「運用專業懷疑態度和應有的職業謹慎」。

中國節能 2006 年在 NASDAQ 除牌後不久， SEC 便起訴該公司違反聯邦證券法律。另一家中國公司綠諾國際上月亦被市場分析師揭發帳目有問題，本月初在 NASDAQ 停牌，目前已轉至美國場外交易粉單市場 (Pink Sheets) 作交易。

消息人士指出，美國眾議院金融服務委員會亦在加緊工作，可能明年就有關中國企業會計問題召開聽證會。紐約州共和黨眾議員 Chris Lee 表示，數據可能有缺陷，而我並不希望這成為新馬多夫醜聞。中國是世界第二大經濟體，其增長速度之快，足以產生不當謀利和欺詐的機會。

SEC 首席會計師說，截至今年春，有 340 家在美國上市的中國企業僱用不知名的美國小型核數師樓，而那些核數公司可能又將工作外判給中國公司。雖然合資格核數機構將工作外判給中國或其他地方的會計師事務所是完全合法的，但上市公司會計監督委員會 (PCAOB) 的副首席核數師說﹕「有些工作報告是用中文寫的，美國核數師連看也看不懂，根本無法進行審查或監管員工。」

香港《明報》指出，中國企業在美國借殼上市涉嫌造數的問題受到關注之際，還成為美國 IPO 主角，內地今年赴美上市企業達 39 家，佔今年美國市場 IPO 數量的 25% ，相比 10 年前中國企業只佔美國 IPO 的 1%。

一半以上在美 IPO 的中國企業來自高科技、消費品、工業和零售業等行業。其中視頻網站優酷網與內地最大網上書藉零售商當當網 12 月 8 日同時上市，優酷網寫下大漲 161% 的奇蹟，創中國在美掛牌企業 5 年來最高紀錄，當當網當天漲幅亦有87%。

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中國企業在美國 IPO 領風騷，突顯中國概念正吃香。但內地輿論卻對這股熱潮發出警號，直指急漲的市值與部分企業真正實力脫節，最終可能對中國概念帶來負面衝擊。以優酷網為例，它目前每月營業額仍錄得虧蝕。

事實上，中國在美上市企業存在良萎不齊問題，有統計指目前有 20 多家中國在美上市公司被控欺詐。有 5 年多投資中國企業經驗的加州投資者蒙提塞利 (Stephen P Monticelli) 說，中國到美上市的公司 10-20% 有造假情形，但 80% 以上都能符合美國市場的標準。

著名財經雜誌《巴倫》今年 8 月曾發表名為《提防這種中國出口》的詳盡報導，描述了中國企業借殼上市的爭議手法，呼籲投資者小心。

報導指出，借殼上市的融資規模很少超過 10 億美元，近年已有 350 家中國企業利用這種方式在美上市，總市值最高時超過 500 億美元。由於中國經濟增長快，不少美國投資者都希望從中獲利，但《巴倫》指出，大部分借殼上市企業股表現慘淡，總市值已縮水至200億美元，較高峰跌了六成。這些企業帳目混亂，向美國證交會申報的財務信息往往與跟中國監管機構申報的有出入，規模遠較向美國投資者所描述的小。

報導一出令不少美國上市的中國企業股價大挫，引起有輿論質疑它有欠公允。一些華企認為《巴倫》只挑有問題的機構來做文章，一竹篙打一船人。但大連綠諾 11 月出事卻令外界察覺問題的嚴重。研究機構 Muddy Waters 11 月發表報告，指綠諾有欺詐、高層挪用公款以及虛構客戶交易。 Muddy Waters 同時賣空綠諾股票，綠諾股價大插水，而納斯達克亦以綠諾未能拿出證據反駁報告，將其停牌。

在《巴倫》報導刊出後，專研借殼上市的美國業界人士費爾德曼 (David Feldman) 在網誌上表示，中國一些企業的確面對法律訴訟問題，但金融界差不多每個人都難免。他指出，以 WorldCom 及 Enron 為例，它們都僱用一流的核數師的法律顧問，但一樣可以瞞天過海。近年一些華企還因信息披露不足而在美國面臨集體訴訟，有論者認為中國企業要加強審計，以符合美國的文化。