資本"包袱"沉重 神州租車向美國市場"求解"

作為重資產的國內租車行業，在經過風投們一輪又一輪燒錢的“跑馬圈地”之后，開始陸續進入登陸資本市場的階段。

1月19日（北京時間），北京神州租車公司（下稱“神州租車”）向美國證監會遞交F-1文件申請首次公開發行（IPO）美國存托股份（ADS），計劃融資3億美元，成為第一家正式啟動IPO的中國汽車租賃公司。

而一嗨租車也已于去年宣布計劃在美國上市，欲募集資金1.5億美元。

業內人士指出，國內租車行業與國外成熟市場存在經營模式上的根本區別，能否成為美國資本市場的寵兒還有待觀察。

發行后神州租車將會申請在紐約證交所上市，公司并未公布擬發行股份數量。摩根大通將獨家負責神州租車的美國IPO項目。

公司文件顯示，本次IPO所籌資金將用于歸還債務和購買車輛。公司的文件顯示，截至2011年9月30日，神州租車累計從金融機構借貸17.355億元（2.721億美元），資本性租賃共590萬元(90萬美元)，從聯想控股借貸5.496億元（8620萬美元）。

而中國的汽車租賃是一個資本密集型行業，為了提高競爭力、實現增長，必須擁有充足的資金以擴容車隊規模。神州租車2010年車輛收購的支出為人民幣8.675億元（1.36億美元），2011年前9個月這一支出達到13.924億元（約2.18億美元）。

在神州租車的財務數據中，雖然營收逐年上升（去年前9個月，公司營收達4.89億元人民幣，而2010年全年營收為1.43億元），但在過去三年，公司均為凈虧損，且虧損額不斷擴大。

2009年、2010年以及2011年前9個月，神州租車的凈虧損分別為320萬元、4330萬元（約合680萬美元），以及1.176億元（約合1840萬美元）。截至2011年9月30日，神州租車共有11.861億元（1.86億美元）凈流動負債。

據神州租車內部人士透露，公司處于擴張期，截至去年12月，神州租車在全國66個城市擁有超過500個租車網點，車隊規模約26000輛，而2009年僅為不到700輛車，短期內采購大量車輛需要大筆資金，增加了成本支出。

盡管如此，國內租車行業仍然是最近兩年風投們青睞的行業之一。至尊租車先后兩次獲得海納亞洲和香港麥達共5500萬美元投資。一嗨租車先后三次獲得啟明創投、漢理資本、鼎暉創業、集富亞洲、高盛等共9500萬美元投資。2010年，聯想控股對神州租車以“股權+債權”相結合的方式注資12億元并成為控股股東。

國內另一租車巨頭一嗨租車也已宣布計劃在美國上市，欲募集資金1.5億美元。巴克萊資本、德銀和高盛負責安排該交易。

自從2006年成立以來，一嗨租車增速明顯，5年內車隊規模從零到數千輛，覆蓋范圍拓展至全國近50個城市。2008~2010年，一嗨完成3輪共9500萬美元的融資。

總部位于上海的一嗨租車和總部位于北京的神州租車被業界認為最有可能率先登陸資本市場的中國租車公司。

“誰先上市就意味著有可能收購其他公司，借助資本力量成為絕對的行業寡頭。”有投資人士分析道。