暴跌之後必有大勢，A股"派對"還沒結束

受中國監管層出手規範券商融資、融券和銀行委託貸款業務影響，中國股市本月19日狂瀉7.7%，創近7年來最大單日跌幅，這場突如其來的「119股災」更讓中國股民哀嘆去年一整年所賺的利潤一天就賠個精光。面對市場哀嚎遍野，證監會似乎感受到了"壓力"，當晚中國證監會即發表新聞言論表示不存在監管部門聯合打壓股市的情況，此言論一出，似乎也讓暴跌的股市吃了定心丸，滬指於隔日開始穩步走升。華頓中國多重機會平衡基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人蕭智偉表示，A股出現罕見的暴跌，不免也讓投資人擔心這波牛市是否已經到盡頭，但驅動A股繼續走牛的動力依然存在，短線的整理將讓A股體質更佳健康。

市場普遍認為A股牛市並未終結，但2014年的「快牛」可能會變成「慢牛」。根據摩根士丹利最新的報告顯示，暴跌無礙A股牛市，並樂觀預期2015年底滬指有機會漲到4200點到5100點之間，主要看好以下四個理由，第一，此次調整與2007年5月政府上調印花稅後的行情相似，當時股市在暴跌後出現了復甦。第二，相較於其他成熟市場，目前A股的本益比偏低。第三，從宏觀經濟的角度來看，政府可能持續出台貨幣寬鬆政策，商品價格走低對企業的利率亦有正向的幫助。第四，預期今年六月或可能傳來A股被納入MSCI指數的好消息。華頓中國多重機會平衡基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人蕭智偉表示，中國政府推動經濟成長的願景不變，從滬指週線連八陽的態勢來看，短線的暴跌為恐慌賣壓所致，中長期多頭格局不變，急跌之後有機會強勢反攻。

蕭智偉表示，根據以往多次統計，1996年至2014年間，上證綜指曾經30次下跌超過5%，不過在第二個交易日中，僅5個交易日出現下跌。值得注意的規律還有，2007年2月27日，滬深股市也曾大幅下跌，各指數跌幅均超過8%，其中上證綜指和深圳指數創近10年最大單日跌幅。總結來看，歷次單日大跌5%後的中國股市，在未來1個月及3個月上漲機率逾6成，平均漲幅分別為2.58%及7.38%，顯示中國股市短期的元氣恢復力甚佳。

近日，中國國家統計局發布最新數據顯示，中國2014年全年GDP增速為7.4%，為1990年以來的最低增速，但高於預期的7.3%。面對全球經濟成長放緩，蕭智偉表示，儘管近日國際貨幣基金組織(IMF)下調今年全球經濟成長率，更將中國2015年GDP增長率下調至6.8%，但相較其他經濟體，中國仍然是世界經濟成長速度最快的國家，中國「慢牛」仍不容小覷，跟著政策順勢操作為投資中國之上上策。

蕭智偉表示，多頭股市中短期震盪皆為正常現象，短期調整則是在累積上攻的動力，投資人無須過度擔心，急跌後可望讓股市更冷靜，而修正恰好為進場加碼的好時機。受惠中國寬鬆貨幣政策持續，預期政策將重啟降息循環，有利企業降低資金成本及穩定經濟發展，進而吸引內外資資金持續湧入股市，有利A股中長期表現。建議可從當前政策主打的方向著手，如土地改革、一帶一路、科技創新、國企改革、高鐵、自貿區等改革轉型題材，中長線應有持續向上發展的機會。

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