首個期指交割日,A股有望平穩運行

昨日A股市場弱勢震蕩，上證指數再創一年來收盤新低，似乎有再度破位的跡象。同時，由于周五是股指期貨的首個交割日，也加大了投資者對后市走弱的預期。但我們認為，不少投資者擔心的“黑色星期五”不會來臨，相反，如果今日因意外因素而急跌，可以適量建倉優質品種。

其實，昨日A股市場一度顯露出積極向上的跡象。早盤上證指數擺脫了外圍市場大跌的陰影而一度沖高，似乎表明A股市場的獨立性有所顯現。同時，水泥股、鋼鐵股等品種在盤中表現強勁，似乎向市場傳達出部分資金開始對流動性收緊政策的松動有著較佳的樂觀預期。但想不到的是，近期構筑震蕩平臺的金融地產股在昨日再度走低，尤其是萬科A等地產股龍頭股以及中國平安等保險股出現了下跌。金融地產股的走軟明顯挫傷了投資者的跟風激情，也使得大盤在午市后出現了震蕩回落態勢。

那么，什么原因使得本已走穩的金融地產股再度走弱呢？在以往A股市場的走勢中，經常會出現A50指數交割日A股市場暴跌的巧合，輿論稱之為“A50魔咒”，因此有觀點認為，昨日大盤走弱的內在原因是本周五將迎來A股市場首個股指期貨合約的交割日。金融地產股的走軟只不過前臺的道具，真正的導演是股指期貨交割日的恐懼心理。

因此，不少投資者對今日A股市場的走勢有著較大的擔憂。對此，我們認為過分擔憂不必要。首先，期指5月合約昨日持倉僅642手，應難以對現貨市場產生較大影響。同時，從多個因素綜合看，A股市場繼續大幅下跌的概率并不大。一是金融地產股在昨日雖然下跌，但其實它們的走勢是分化的，其中銀行股相對抗跌，說明銀行股的估值優勢已有所體現，從而封閉了A股市場進一步的大跌空間。二是歐元區的危機表面看來風聲鶴唳，但在各國政府以及區域組織的共同努力下，正在逐漸減弱，也意味著外圍市場急挫的可能性也不大。三是因為基金倉位已接近熊市的平均數據值。據國信證券測算的數據稱，在剔除由于持股市值下跌影響因素后，一季度末至5月17日的1個半月左右，各類股票方向基金持股比例降幅均在7個百分點左右。其中，開放式偏股型基金（非指數型）持股比例大幅降低7.05個百分點，降至68.66%。其中，開放式股票型基金倉位降低7.45個百分點，降至73.71%；開放式混合型基金倉位降低6.71個百分點，降至62.3%。這一數據相當于歷史上熊市時期的基金倉位比例，也意味著基金的殺跌已近尾聲。

綜合分析，我們認為A股市場的下跌空間相對有限，目前已處于震蕩筑底過程中。因此，如果周五因意外因素而急跌，則可以適量建倉優質品種。