【大行言論】航空股多隨大市走低,中信證券維持行業看好評級

中信證券分析師發布研究報告，維持對航空業“看好”評級，同時重點推薦中國國航(601111-CN)、ST東航(600115-CN)、南方航空(600029-CN)、海南航空(600221-CN)。指出1-2月份累計數據顯示，航空業國內、國際航線增速平穩，繼續處於良好的上升通道。供給不足、需求上升帶來的客座率、票價快速上升。 南航、國航相繼定向增發， 分別融資107億和65億，股份攤薄分別為25%和5%，預計定向增發將在三季度完成。現金流的改善不言而喻，但不斷擴大的總股本也影響了盈利的增長速度以及對人民幣升值的敏感性。相對而言，國航受影響最小。與市場不同的兩點︰（1）市場認為，07年是歷史盈利高點，2010年航空主業盈利最多恢復07年水平，上可封頂。報告認為，從目前的客座率和票價趨勢、以及淡季盈利特點來看，經營數據全面超過07年水平，未來票價的上升將成為盈利上升的主要推動力，2010年航空公司主業盈利將創歷史記錄，遠超07年；（2）市場認為，股價上漲純粹是因為人民幣升值。還認為，匯率因素從來都不是推動航空股價上漲的主動力，升值不會帶來直接的現金流，且在總股份擴大的情況下各公司的敏感性已經較以前有明顯減少，主業盈利的好轉才是推動股價上漲的根本原因。(3)市場認為，航空是周期股，不能長期持有。

還認為，航空現在具備類消費的特征，盡管需求短期會受各種因素擾動而發生較大波動、成本也有受油價波動影響，但是從1年的時間看，世博會將帶來客流量的上升，航空消費升級還將持續，油價相對平穩，航空公司的盈利將穩步上升。中國國航現漲0.61%，報11.58元；ST東航現跌0.28%，報7.23元；南方航空現漲0.15%，報6.89元；海南航空現跌0.82%，報7.27元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,928,930]

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