中國貨幣政策仍不確定

中國通過一系列信貸緊縮措施傳達了對房地產、股票和通脹壓力的擔憂，但在此之后中國政府是否會其它的貨幣政策仍不確定。

綜合外電1月21日報道，通過一系列的信貸緊縮措施，中國政府已經以一種隱諱的方式傳達出了對中國房地產和股票市場投機和通脹壓力加劇的擔憂。

目前還不清楚這些措施之后中國政府是否還會有更大的動作，盡管分析師越來越傾向于預計人民幣將升值，仍沒有跡象表明中國政府愿意松動迄今為止成功促進出口并帶動經濟發展的固定匯率機制。

問題是信貸狀況和匯率并非相互排斥的，政府越是表示傾向于緊縮政策，圍繞貨幣重新估值的投機活動就越多，也就有更多熱錢流入中國企圖從中獲利，中國的資本管治還沒有嚴密到能夠防止這樣的情形發生的水平。

加拿大皇家銀行(Royal Bank of Canada)新興市場研究主管Nick Chamie表示，為控制這一令人不安的資金流入狀況，最理想的方式是中國政府盡快重估人民幣匯率，而不應該拖延，這樣才能一勞永逸地及早令投機者放棄打算。

但Chamie表示，中國政府已經認定，與熱錢流入相比，出口競爭力突然下滑導致經濟混亂更為令人擔憂。

為讓美元保持在人民幣6.8-6.85元之間，中國央行必須不斷買進美元，這種趨勢使得中國09年外匯儲備增加23%，達到了令人瞠目的2.4萬億美元。

幸運的是，中國央行可以不必過分擔憂這些操作導致通脹效應，因為在中國的指令經濟下，國家基本上控制銀行體系。當其他央行通過發行票據回籠貨幣來進行沖銷干預時，中國央行卻可以直接要求銀行不要將過剩人民幣貸款給客戶。

但這樣的機制也不是完全嚴密的，尤其是當中國經濟中的不景氣狀況消失時，資金最終還會慢慢滲透到中國國內。

為了應對上述情況，中國央行可以通過不斷提高票據利率來再次回籠資金，15日當周央票收益率的上調在一定程度上增強了這一工具的作用。但這也令人繼續揣測人民幣幣值將會重估，從而吸引了更多的投機者。

截至20日后市中段，在避險資金流動的影響下，全球股市普遍走低，美元走高。中國的信貸信號似乎令投資者受到打擊，但來自中國政府的信息仍不甚清晰。無論怎樣，可能都需要以更大程度地犧牲經濟增長為代價來抑制投機活動。

從根本上來說，只有一種方法才能夠讓中國政府在這個問題上取得突破：那就是讓人民幣幣值真正升值到位。

(錢丹萍 實習編輯)