【大行言論】安信證券予宜華木業(600978-CN)目標價12元及買入評級

安信證券分析師發表研究報告，給予宜華木業目標價為12元，給予其“買入-B”的投資評級。預計公司在出口復蘇和開闢國內市場的雙輪驅動下，未來幾年平均能夠保持25%-30%的業績增速，預計其2009-2011年每股收益分別是0.31元、0.43元和0.60元。

報告指出，出口佔到公司產品比重的99%，其中出口到美國的比重約為70%。根據安信宏觀和策略部門的判斷，海外主要經濟體在經歷了08年金融危機以來的低點後，經濟正在逐步回暖，預計未來兩年會一直延續。為此，公司將從中明顯受益，從分析師調研的情況來看，基本符合這一判斷。我國家具行業出口的數據也證實出口復蘇在明顯改善。

報告稱，公司出口主要采取通過國外經銷商銷售的模式，給予經銷商的利潤空間較大，因此公司產品定價通常每季度調整一次，擁有一定的自主權。如果月度原材料價格波動較大則當月微調（比如木材價格上漲10%以上），基本能夠轉移成本的變動。

09年11月底，公司和美國經銷商簽訂了2010年的框架性協議，大概鎖定了2010年訂單為5億美元左右，這將有效保障新增產能的投放。此外，公司增發項目的新增產能投放將在2010年二季度全部投產，屆時新增產能將實現翻番。該股今日現大漲4.65%，報8.80元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208]

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